有价证券投资管理_2019年税务师《财务与会计》每日一考点
备考税务师的考生朋友们，如果你是一株稚嫩的幼苗，只要坚持不懈，终能成为参天大树；如果你是一条涓涓细流，只要锲而不舍，终会拥抱浩瀚的大海；如果你是一只弱小的雏鹰，只要心存高远，终将冲上广阔的蓝天。
【考点：有价证券投资管理】
考情分析 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
1.股票投资 | -- | -- | -- | -- | -- |
2.债券投资 | -- | -- | -- | -- | -- |
1.股票投资
(1)股票投资的优缺点
优点 | ①投资收益高（只要投资决策正确） ②能降低购买力的损失（在通货膨胀初期，股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率，股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失） 【链接】教材P8”通货膨胀水平” ③流动性很强（上市公司股票） ④能达到控制股份公司的目的（投资达到一定比例） |
缺点 | 投资风险较大 |
(2)股票的估价模型
股票的价值指投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。或叫内在价值、理论价格。
①基本模型
普通股票的价值P=预计各期股利现值合计=
式中：P—普通股票的价值
dt—预计第t期的股利
k—投资者要求的报酬率
②零增长模型
式中：P—普通股票的价值;
d0—上一期支付的固定股利;
k—投资者要求的报酬率。
【提示】零增长说明每期股利相等，此时普通股票的价值相当于计算永续年金的现值。
③固定增长模型
式中：P—普通股票的价值
d0—上一期支付的股利(已发放)
d1—下一期预计支付的股利(预计发放)
g—股利的增长率
k—投资者要求的报酬率，并且k大于g
【注意】考试时，根据资料中所给出的是上一期支付的股利还是下一期预计支付的股利，进而选择不同的计算方法。
④阶段性增长模型
掌握教材【例5-16】
【提示1】普通股票的价值等于预期股利所形成的现金流入量的现值之和。
【提示2】决策原则：普通股票的价值≥普通股票的价格，可以投资。
2.债券投资
(1)债券投资的优缺点
优点 | ①投资收益比较稳定（未来利息、转让价格及买卖差价稳定） ②投资安全性好（相比较股票） |
缺点 | 购买债券不能达到参与和控制发行企业经营管理活动的目的 |
(2)债券估价模型
债券的价值也称为内在价值、理论价格，是指在债券投资上未来收取的利息和收回本金的现值。
影响债券价值的因素主要有：①债券的面值;②期限;③票面利率;④所采用的贴现率(一般选用市场利率)。
【提示】决策原则：债券价值>债券价格，才值得投资。
债券估值模型有以下三种：见下页
种类 | 估价模型（计算公式） |
一年付息一次债券 | 债券价值P= 式中：F—债券面值；I—债券票面利息（面值×票面利率） k—市场利率；n—付息期数。 【提示】当市场利率发生变化时，债券的价值也会发生变化。一般来讲： 当市场利率高于票面利率时，市场利率越高，债券价值越低； 当市场利率低于票面利率时，市场利率越低，债券价值越高； 当市场利率等于票面利率时，债券实际价值等于债券票面价格。 |
到期一次还本付息债券 | 债券的价值P 式中：F—债券面值；i—债券票面利率 k—市场利率；n—付息期数 |
贴现发行债券 | 贴现发行的债券是指在债券上没有票面利率，只有票面值的债券。在债券发行时，以低于票面值的价格发行，到期时按面值偿还。 债券的价值P= 式中：F—债券面值；k—市场利率；n—付息期数 |
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备考税务师考试的同学们，理想之所以美妙，是因为它高于现实，并吸引着我们坚持不懈地努力追求，只有通过不断的努力才能实现我们的理想，加油吧！
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(注：以上内容选自丁奎山老师《财务与会计》授课讲义)
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