杠杆效应_2020年《财务与会计》预习考点
上一节我们一起学习了各种资本成本的计算方法，大家回去之后，有没有多加练习呢？接下来我们继续往下学习税务师的杠杆效应。
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杠杆效应
【所属章节】
本知识点属于《财务与会计》第四章-筹资与股利分配管理
【知识点】杠杆效应
杠杆效应
（一）经营杠杆效应
1.经营杠杆
经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
【补充】
用息税前利润(EBIT)表示资产总报酬，则：
EBIT=S-V-F=(P– )Q-F=M-F
式中，EBIT—息税前利润
S—销售额 V—变动性经营成本
F—固定性经营成本 Q—产销业务量
P—销售单价 —单位变动成本
M—边际贡献
(1)当存在固定性经营成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定经营成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的变动率，进而产生经营杠杆效应。
【解释】在息税前利润为正的前提下
(2)当不存在固定经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率等于产销业务量的变动率。
【解释】在息税前利润为正的前提下
2.经营杠杆系数
含义 | 经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比，用来测算经营杠杆效应程度。 |
理论 公式 | DOL= 式中：DOL表示经营杠杆系数；EBIT表示息税前利润； Q表示产销业务量；下角标0表示基期 |
简化 公式 | DOL= M表示边际贡献；F表示固定性经营成本；下角标0表示基期 |
【提示】经营杠杆系数简化公式的推导
=(P-
)×
-F
=(P-
)×
-F
=
-
=[(P-
)× -F]-[(P- )× -F]
=(
)-(
)
DOL=
影响因素 | （1）企业成本结构中的固定成本比重； （2）息税前利润水平。 【提示】息税前利润水平受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响：固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应（经营风险）越大，反之亦然。 |
【提示1】在息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数;只要有固定性经营成本的存在，经营杠杆系数总是大于1。
【提示2】经营杠杆与经营风险
(1)经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。
(2)经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也就越大。
（二）财务杠杆效应
1.财务杠杆
财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。
用普通股收益或每股收益表示普通股权益资本报酬，则：
TE=(EBIT-I)×(1-T)-D
EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-D]/N
式中，TE—普通股收益
EPS—每股收益
I—债务资本利息
D—优先股股利
N—普通股股数
T—所得税率
2.财务杠杆系数
含义 | 财务杠杆系数（DFL），是普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值，用来测算财务杠杆效应程度 |
理论公式 | DFL= |
简化公式 | DFL= |
影响因素 | ①企业资本结构中债务资本比重； ②普通股收益水平； ③所得税税率水平等。 【提示】普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响。债务成本比重越高、固定性资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。 |
=
=
=1+
【提示】财务杠杆系数简化公式的推导
EPS0=[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N
EPS1=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N
ΔEPS=EPS1-EPS0
=[(EBIT1-I)×(1-T)-D]/N-[(EBIT0-I)×(1-T)-D]/N
=ΔEBIT×(1-T)/N
【提示1】在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杠系数最低为1，不会为负数;只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。
【提示2】财务杠杆与财务风险
财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
（三）总杠杆效应
1.总杠杆
总杠杆指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
2.总杠杆系数
总杠杆效应程度：总杠杆系数 | 总杠杆系数（DTL），是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股每股收益变动率与产销量变动率的倍数 | |
理论公式 | DTL=普通股每股收益变动率/产销量变动率 | |
简化公式 | DTL=经营杠杆系数DOL×财务杠杆系数DFL =基期边际贡献M0/基期利润总额（M0-F-I） =基期税后边际贡献/基期税后利润 | |
总杠杆与 公司风险 | 公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平 | |
本节涉及税务师考试中的计算题比较多，大家回去之后要多多练习一下。
（注：以上内容选自丁奎山老师《财务与会计》授课讲义）
（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）
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