杠杆效应_2024年财务与会计预习考点

来源：东奥会计在线责编：姜喆2024-03-05 14:10:42

资本成本	杠杆效应	资本结构

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杠杆效应_2024年财务与会计预习考点

杠杆效应

杠杆效应表现为：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。

财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。

（一）经营杠杆效应

1.经营杠杆

经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，使企业的资产报酬（息税前利润EBIT）变动率大于业务量（Q）变动率的现象。经营杠杆反映资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则：

式中：EBIT表示息税前利润；S表示销售额；V表示变动性经营成本；F表示固定性经营成本；Q表示产销业务量；P表示销售单价；Vc表示单位变动成本；M表示边际贡献。

将上式两边同时除以Q，得到：

单位产品利润EBIT/Q=P-Vc-F/Q

存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。

2.经营杠杆系数（DOL：Degree of Operating Leverage）

只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。

3.经营杠杆与经营风险

经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也就越大。

（二）财务杠杆效应

1.财务杠杆

财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠杆反映了权益资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。用每股收益（EPS）表示普通股权益资本报酬，假设企业没有发行优先股，则：

EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N

式中，EPS表示每股收益；I表示债务资金利息；EBIT表示息税前利润；T表示企业所得税税率；N表示普通股股数。

将上式两边同时除以EBIT，得到：

当有利息费用等固定性资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每元息税前利润的每股收益，使得每股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。当不存在固定利息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致。

2.财务杠杆系数（DFL：Degree of Financial Leverage）

只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。