投资项目现金流量估计_2024年财务与会计预习考点

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投资项目现金流量估计

利润只是期间财务报告的结果，对于投资方案财务可行性而言，项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。固定资产投资决策是建立在投资项目现金流估算基础之上的。

（一）投资项目现金流量的构成

现金流量，是指在项目投资决策中与项目投资决策相关的现金流入和现金流出的数量。

净现金流量=现金流入量-现金流出量

投资项目的现金流量由建设期现金流量、经营期现金流量、终结期现金流量三部分组成。

1.建设期现金流量

主要为现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

一般包括：

（1）固定资产投资，即房屋和建筑物、机器设备等的购入，或建造、运输、安装成本等；

（2）其他投资费用，如筹建费用、职工培训费等；

（3）原有固定资产的变现收入，常见于固定资产更新投资。

（4）流动资产投资，即由于新增固定资产而增加的营运资金；

营运资金一般在经营期的期初投入，并随着生产规模的扩大而追加。在进行投资分析时，通常假定开始时投资的营运资金在项目结束时收回。

流动资金投资额估算方法如下：

某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用额-截至上年的流动资金投资额（或者上年流动资金需用额）

其中，本年流动资金需用额=本年流动资产需用额-本年流动负债需用额

2.经营期现金流量

公式1：经营期现金净流量=销售收入−付现成本−所得税

对公式1变形，经营期现金净流量=销售收入−付现成本−折旧等非付现成本−所得税+折旧等非付现成本，得：

公式2：经营期现金净流量=经营净利润+折旧等非付现成本

对公式1变形，经营期现金净流量=销售收入−付现成本−（销售收入−付现成本−折旧等非付现成本）×所得税税率，得：

公式3：经营期现金净流量=（销售收入−付现成本）×（1−所得税税率） +折旧等非付现成本×所得税税率

此公式中的折旧为税法折旧，而非会计折旧。

以上三个公式，均要熟练记忆，但比较常用的是公式3，因为在决定某个项目是否投资时，我们往往使用差额分析法确定现金流量，并不知道整个企业的税后经营净利润及与此相关的所得税，这就妨碍了公式1和公式2的使用。

3.终结期现金流量

终结期的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益对现金净流量的影响和垫支营运资金的收回。

（1）固定资产变价净收入

固定资产变价净收入=固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入-清理费用

（2）固定资产变现净损益对现金净流量的影响

固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税率

固定资产的账面价值=固定资产原值-按照税法规定计提的累计折旧

如果，账面价值-变价净收入>0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。如果，账面价值-变价净收入<0，则意味着实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。

（3）垫支营运资金的收回

伴随着固定资产的出售或报废，投资项目的经济寿命结束，企业将与该项目相关的存货出售，应收账款收回，应付账款也随之偿付。营运资金恢复到原有水平，项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。

（二）现金流量估计需要注意的问题

在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

1.区分相关成本和非相关成本

相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。

例如，某公司在2×18年曾经打算新建一个车间，并请一家咨询公司做过可行性分析，支付咨询费5万元。后来由于公司有了更好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨询费作为费用已经入账。2×21年旧事重提，在进行投资分析时，这笔咨询费是否仍是相关成本？答案当然是否定的。该笔支出已经发生，不管公司是否采纳新建一个车间的方案，它都已无法收回，与公司未来的总现金流量无关。

如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案，从而造成决策错误。

2.不可忽视机会成本（失去的收益）

在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。

例如，上述公司新建车间的投资方案，需要使用公司拥有的一块土地。在进行投资分析时，因为公司不必动用资金去购置土地，可否不将此土地的成本考虑在内？答案是否定的。因为公司若不利用这块土地来兴建车间，则它可将这块土地移作他用，并取得一定的收入。只是由于在这块土地上兴建车间才放弃了这笔收入，而这笔收入代表兴建车间使用土地的机会成本。

3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响

当采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。例如，新建车间生产的产品上市后，原有其他产品的销路可能减少，而且整个公司的销售额也许不增加甚至减少。因此，公司在进行投资分析时，不应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而应扣除其他项目因此减少的销售收入。当然，也可能发生相反的情况，新产品上市将促进其他项目的销售增长。这要看新项目和原有项目是竞争关系还是互补关系。

4.要考虑投资方案对营运资金的影响

在一般情况下，当公司开办一个新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收账款等经营性流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金以满足这种额外需求；另一方面，公司扩充的结果，应付账款与一些应付费用等经营性流动负债也会同时增加，从而降低公司营运资金的实际需要。所谓营运资金的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。

当投资方案的寿命周期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿付，营运资金恢复到原有水平。通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的营运资金在项目结束时收回。

所属章节：第四章 投资管理

注：以上内容选自华健老师2023年《财务与会计》高效基础班授课讲义

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