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2015《财务成本管理》综合题易考点：相对价值评估方法
【东奥小编】现阶段进入2015年注会强化提高冲刺备考期，为帮助考生们在最后阶段提高备考效率，我们根据2015年注册会计师考试大纲为考生们总结了《财务成本管理》科目的选择题、计算分析题和综合题易考点，下面我们一起来复习2015《财务成本管理》综合题易考点：相对价值评估方法。
本考点能力等级：
能力等级 3—— 综合运用能力
考生应当在理解基本理论、基本原理和相关概念的基础上，在比较复杂的职业环境上，坚守职业价值观、遵循职业道德、坚持职业态度，综合运用相关专业学科知识和职业技能解决实务问题。
本知识点属于《财务成本管理》科目第八章企业价值评估第二节企业价值评估方法的内容。
综合题易考点：相对价值评估方法
(一)基本原理
这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
【提示】估算的结果是相对价值而不是内在价值。
(二)常用的股权市价比率模型
1.基本公式
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种类 |
公式 |
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市盈率模型 （市价/净收益比率模型） |
目标企业股权价值=可比企业平均市盈率×目标企业盈利 |
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市净率模型 (市价/净资产比率模型) |
目标企业股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产 |
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市销率模型 (市价/收入比率模型) |
目标企业股权价值=可比企业平均市销率×目标企业的销售收入 |
2.寻找可比企业的驱动因素
(1)市盈率模型的驱动因素
3.模型的适用性
(1)市盈率模型的适用性
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市盈率模型 |
优点 |
（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单； （2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系； （3）市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。 |
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局限性 |
①如果收益是负值，市盈率就失去了意义； ②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。 | |
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适用范围 |
市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。 |
(2)市净率模型的适用性
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市净率模型 |
优点 |
①市净率极少为负值，可用于大多数企业； ②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解； ③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵； ④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。 |
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局限性 |
①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性； ②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义； ③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。 | |
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适用范围 |
这种方法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。 |
(3)市销率模型的适用性
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市销率 模型 |
优点 |
①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数； ②它比较稳定、可靠，不容易被操纵； ③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。 |
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局限性 |
不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。 | |
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适用范围 |
主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 |
4.模型的修正
(1)市盈率模型的修正
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修正平均市盈率法 |
计算技巧：先平均后修正 计算步骤： （1）可比企业平均市盈率= （3）可比企业修正平均市盈率= |
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股价平均法 |
计算技巧：先修正后平均 计算步骤：（1）可比企业i的修正市盈率= 其中：i=1～n （2）目标企业每股股权价值i=可比企业i的修正市盈率×目标企业的增长率×100×目标企业每股收益 其中：i=1～n |