2018注会《财管》每日一考点：资本市场效率

来源：东奥会计在线责编：徐唱2018-08-15 16:39:49

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

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2018注会《财管》每日一考点：资本市场效率

资本市场效率

(一)有效资本市场的含义及外部标志

所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。

资本市场有效的外部标志有两个：一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息；二是价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反映或反应迟钝。

(二)有效资本市场的基本条件

条件	理解
理性的投资人	假设所有投资人都是理性的，当资本市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。
独立的理性	每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的，而不是系统的。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。
偏差
套利	资本市场的有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。可以假设市场上有两种投资人，一种是非理性的业余投资人，另一种是理性的专业投资人。非理性的投资人的偏差不能相互抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。他们会买进被低估的股票，同时出售被高估的股票，使股价恢复理性预期。专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。

以上三个条件只要有一个存在，资本市场就会是有效的。

(三)资本市场有效程度的分类及检验

分类	含义	检验方法
弱式有效资本市场	指股价只反映历史信息的资本市场	（1）随机游走模型
弱式有效资本市场	指股价只反映历史信息的资本市场	（2）过滤检验
半强式有效资本市场	指股价不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的资本市场	（1）事件研究法
半强式有效资本市场	指股价不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的资本市场	（2）投资基金表现研究法
强式有效资本市场	指股价不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的资本市场	考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超额收益