证券市场线和资本市场线_注会财管每日攻克一考点及习题

来源：东奥会计在线责编：卢旺达2019-09-13 10:29:22

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

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证券市场线和资本市场线_注会财管每日攻克一考点及习题

每日一考点：证券市场线&资本市场线

资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。

一、系统风险的衡量指标

1.单项资产的β系数

结论	市场组合相对于它自己的贝塔系数是1。
	（1）β=1，说明该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致；
	（2）β＞1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；
	（3）β＜1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场组合的风险；
	（4）β=0，说明该资产的系统风险程度等于0。
	【提示】
	（1）β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。
	（2）绝大多数资产的β系数是大于零的。如果β系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。
计算方法	（1）回归直线法：利用该股票收益率与整个资本市场平均收益率的线性关系，利用回归直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的β值。
	（2）定义法

影响因素	（1）该股票与整个股票市场的相关性（同向）；
	（2）股票自身的标准差（同向）；
	（3）整个市场的标准差（反向）。

2.证券资产组合的系统风险系数

含义	计算
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重	βp=∑Wiβi

总结

标准差：衡量整体风险，组合的标准差不是加权平均标准差(除非r=1)

β：衡量系统风险，组合的β是加权平均的β

二、资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（SML）

资本资产定价模型的基本表达式	根据风险与收益的一般关系：
	必要收益率=无风险收益率+风险附加率
	资本资产定价模型的表达形式：
	Ri=Rf+β×（Rm-Rf）
证券市场线	证券市场线就是关系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直线。
	①横轴（自变量）：β系数；
	②纵轴（因变量）：Ri必要报酬率；
	③斜率：（Rm-Rf）市场风险溢价率（市场风险补偿率）；
	④截距：Rf无风险报酬率。

【提示1】市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就大。

总结

	证券市场线	资本市场线
描述的内容	描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系	描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的期望收益与风险之间的关系
测度风险的工具	单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度，即β系数	整个资产组合的标准差
适用	单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险）。	有效组合
斜率与投资人对待风险态度的关系	市场整体对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。	【提示】投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合。
斜率与投资人对待风险态度的关系	斜率=（Rm-Rf）	斜率=（Rm-Rf）/σM