相对价值评估方法_2019年注会财管每日攻克一考点

来源：东奥会计在线责编：卢旺达2019-09-26 10:49:56

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

在这个世界上，取得成功的人是那些努力寻找他们想要机会的人，如果找不到机会，他们就去创造机会。距离2019年注册会计师考试时间越来越近，小奥希望考生能够珍惜时间，踏实备考。

相对价值评估方法_2019年注会财管每日攻克一考点

每日一考点：相对价值评估方法

一、基本原理

这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。

【提示】估算的结果是相对价值而不是内在价值。

二、常用的股票市价比率模型

1.基本公式

种类	公式
市盈率模型（每股市价/每股收益比率模型）	目标企业股权价值=可比企业市盈率×目标企业每股收益
市净率模型（每股市价/每股净资产比率模型）	目标企业股权价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产
市销率模型（每股市价/每股营业收入比率模型）	目标企业股权价值=可比企业市销率×目标企业每股营业收入

2.寻找可比企业的驱动因素

寻找可比企业的驱动因素

3.模型的适用性

(1)市盈率模型的适用性

市盈率模型	优点	①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单，
		②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系
		③市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性
	局限性	如果收益是负值，市盈率就失去了意义
	适用范围	市盈率模型最适合连续盈利的企业

(2)市净率模型的适用性

市净率模型	优点	①市净率极少为负值，可用于大多数企业
		②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解
		③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵
		④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化
	局限性	①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性
		②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义
		③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较
	适用范围	这种方法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

(3)市销率模型的适用性

市销率模型	优点	①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的市销率
		②它比较稳定、可靠，不容易被操纵
		③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果
	局限性	不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一
	适用范围	主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业

4.模型的修正

模型的修正

【例题•计算题】ABC公司上年度财务报表的主要数据如下：

该公司2018年12月31日的股票市价为20元。ABC公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有3家公司，有关资料如下表：

要求以甲乙丙为可比公司，判断应采用哪种市价比率模型估算ABC公司的股票价值，并且分别利用修正的平均市价比率模型和股价平均法确定ABC公司股票的相对价值。

【答案】应该采用市净率模型进行估算

ABC公司2018年的权益净利率=300/2000×100%=15%

ABC公司每股净资产=2000/400=5(元/股)

修正的平均市净率法

股价平均法