期权的概念、类型和投资策略_2020年注会《财管》重要知识点
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期权的概念、种类及到期日价值
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第七章 期权价值评估——第45讲 期权的概念、种类及到期日价值
【知识点】期权的概念、种类及到期日价值
期权的概念、类型和投资策略
一、期权的概念
1.含义
期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
2.要点
主要要点 | 含义 | 需注意的问题 |
期权是一种权利 | 期权合约至少涉及购买人和出售人两方 | 持有人只享有权利而不承担相应的义务 |
期权的标的资产 | 期权的标的资产是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的,因此称为衍生金融工具 | 值得注意的是,期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买资产标的资产。因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可 |
二、期权的类型
(一)期权的种类
分类标准 | 种类 | 特征 |
按照期权执行时间 | 欧式期权 European option | 该期权只能在到期日执行 |
美式期权 American option | 该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 | |
按照合约授予期权持有人权利的类别 | 看涨期权 Call option | 看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前,以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。因此也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权” |
看跌期权 put option | 看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前,以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。因此也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权” |
(二)期权的到期日价值(执行净收入)和净损益
1.看涨期权(call option)
项目 | 计算公式 |
到期日价值 (执行净收入) | 多头看涨期权到期日价值 =Max(股票市价-执行价格,0) |
空头看涨期权到期日价值 =-Max(股票市价-执行价格,0) | |
净损益 | 多头看涨期权净损益 =多头看涨期权到期日价值-期权价格 |
空头看涨期权净损益 =空头看涨期权到期日价值+期权价格 |
2.看跌期权(put option)
项目 | 计算公式 |
到期日价值 (执行净收入) | 多头看跌期权到期日价值 =Max(执行价格-股票市价,0) |
空头看跌期权到期日价值 =-Max(执行价格-股票市价,0) | |
净损益 | 多头看跌期权净损益 =多头看跌期权到期日价值-期权价格 |
空头看跌期权净损益 =空头看跌期权到期日价值+期权价格 |
三个要点
看涨期权总结
①若市价大于执行价格,多头与空头价值:金额的绝对值相等,符号相反;
②若市价小于执行价格,多头与空头价值:均为0。
多头:净损失有限(最大值为期权价格),而净收益却潜力巨大。
空头:净收益有限(最大值为期权价格),而净损失不确定。
看跌期权总结
①若市价小于执行价格,多头与空头价值:金额的绝对值相等,符号相反;
②若市价大于执行价格,多头与空头价值:均为0。
多头:净损失有限(最大值为期权价格),净收益不确定;最大值为执行价格-期权价格。
空头:净收益有限(最大值为期权价格),净损失不确定;最大值为执行价格-期权价格。
看涨、看跌期权总结
(1)多头和空头彼此是零和博弈:即“空头期权到期日价值=-多头期权到期日价值”;“空头期权净损益=-多头期权净损益”。
(2)多头是期权的购买者,其净损失有限(最大值为期权价格);空头是期权的出售者,收取期权费,成为或有负债的持有人,负债的金额不确定。
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注:以上注会考试知识点选自闫华红老师《财管》授课讲义
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