资本结构决策分析_2020年注会《财管》重要知识点
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资本结构的影响因素
资本结构决策分析方法
【所属章节】
第九章 资本结构——第二节 资本结构决策分析
【知识点】资本结构决策分析
资本结构决策分析
一、资本结构的影响因素
1.影响因素
内部因素 | 通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等 |
外部因素 | 通常有税率、利率、资本市场、行业特征等 |
2.具体影响
企业类型 | 负债水平 |
收益与现金流量波动大的企业 | 负债水平低 |
成长性好的企业 | 负债水平高 |
盈利能力强的企业 | 负债水平低 |
一般用途资产比例高，特殊用途资产比例低 | 负债水平高 |
财务灵活性大的企业 | 负债能力强 |
【提示】企业实际资本结构往往受企业自身状况、政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则与模式。
二、资本结构决策分析方法
（一）资本成本比较法
选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
（二）每股收益无差别点法
要点 | 内容 |
基本观点 | 能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理 |
关键指标 | 每股收益无差别点：是指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平 【相关链接】有时考试中会特指用营业收入来表示，则此时每股收益无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的营业收入水平 |
（三）企业价值比较法
1.判断最优资本结构的标准
最佳资本结构应当是使公司的总价值最大，即市净率最高（而不一定是每股收益最高）的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的加权平均资本成本也是最低的。
2.确定方法
（1）企业市场总价值（V）=股票的市场价值+长期债务价值+优先股价值=S+B+P
（2）加权平均资本成本=税前债务资本成本×（1-T）×B/V+股权资本成本×S/V+优先股资本成本×P/V
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