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资本成本的计算(1)-2020年CPA财务管理每日一大题

来源:东奥会计在线责编:苏晓婷2020-09-16 14:23:57
报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

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资本成本的计算(1)-2020年CPA财务管理每日一大题

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【例题•计算题】甲公司计划以2/3(负债/权益)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2020年10月发行10年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券,拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。

甲公司为钢铁行业,甲公司的信用级别为BB级,甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有6种,这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下:

发债公司

行业

信用级别

上市债券

到期日

上市债券

到期收益率

政府债券到期日

政府债券

到期收益率

钢铁

BB

2025年

1月28日

6.5%

2025年

2月1日

3.4%

汽车

A

2025年

1月28日

6.1%

2025年

2月1日

3.4%

汽车

BB

2026年

9月26日

7.6%

2026年

10月1日

3.6%

钢铁

BB

2028年

10月15日

8.3%

2028年

10月10日

4.3%

钢铁

A

2027年

1月28日

8%

2027年

2月1日

4.4%

钢铁

AA

2025年

1月28日

5.5%

2025年

2月1日

3.4%

甲公司适用的企业所得税税率为25%。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。

要求:

(1)根据所给资料,估计无风险利率;

(2)计算W项目的加权平均资本成本,其中债务资本成本采用风险调整法计算,权益资本成本采用债券报酬率风险调整模型计算。

【答案】

(1)设无风险报酬率为i

则1120=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)

设利率为5%

1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2

设利率为4%

1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25

(i-4%)/(5%-4%)=(1120-1162.25)/(1077.2-1162.25)

所以无风险报酬率i=4.5%

(2)企业信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)]÷3=3.7%

税前债务资本成本=4.5%+3.7%=8.2%

股权资本成本=8.2%×(1-25%)+5%=11.15%

加权平均资本成本=8.2%×(1-25%)×(2/5)+11.15%×(3/5)=9.15%。

选自闫华红老师的《习题强化班》

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——以上注册会计考试相关考点内容选自张志凤老师授课讲义

(本文为东奥会计在线原创文章,仅供考生学习使用,禁止任何形式的转载)


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