资本结构理论_2021年注会《财管》导学课堂

来源：东奥会计在线责编：张芳铭2021-03-11 17:35:41

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

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资本结构理论_2021年注会《财管》导学课堂

思维导图

第一节资本结构理论★★

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考情分析

考情分析

重点内容精讲

一、资本结构的MM理论

(一)MM理论的假设前提

1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类(Homogeneous Risk Class)。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的(Homogeneous Expectations)。

3.完善的资本市场(perfect Capital Markets)，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。

5.全部现金流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

(二)无企业所得税条件下的MM理论

命题Ⅰ	基本观点	企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关
	表达式	VL=EBIT/r0WACC=VU=EBIT/#FormatImgID_0#
	相关结论	1.有负债企业的价值VL=无负债企业的价值VU 2.有负债企业的加权平均资本成本=经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本，即r0WACC=#FormatImgID_1#
命题Ⅱ	基本观点	有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加
	表达式	#FormatImgID_2# =#FormatImgID_3# +风险溢价=#FormatImgID_4# +D/E（#FormatImgID_5# -rd）
	相关结论	（1）有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+风险溢价（2）风险溢价与以市值计算的财务杠杆（债务/权益）成正比例