CPA财管考前重点学习笔记——资本市场线与证券市场线
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距离2021年注册会计师考试仅剩两个月，《财管》科目大家复习准备的怎么样呢？为了帮助大家顺利备考，东奥特整理了CPA财管考前重点学习笔记，快来和小编一起打开学习吧！更多CPA财管考前重点学习笔记戳我查看＞＞＞
【重要知识点】
统计公式:
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机会集:随着对两种证券投资比例的改变，投资组合风险和报酬之间的权衡关系 | ||||
风险
| 两项资产组合的标准差（代表总体风险）= 不能直接加权平均计算 当两者完全正相关r12=1时，组合标准差等于各项资产标准差的加权平均； 当两者不完全正相关r12＜1时，组合标准差小于各项资产标准差的加权平均（风险分散效应） 这里可以直接代入公式，也可以单纯靠理解，像买股票一样，完全正相关说明两支股票它涨它也涨，它跌它也跟着跌，这样没法降低风险；不完全正相关时，一支跌了，另一支有可能在涨，你就有可能不赔，可以适当降低风险。 | 绿点为低风险低收益资产，红点为高风险高收益资产。 相关系数r不够小时
相关系数r足够小时
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收益 | 两项资产组合的期望报酬率（代表收益） 可以直接加权平均计算 组合期望报酬率等于各项资产期望报酬率的加权平均 | |||
图像是否变动 | 各资产投资比例变化时→点在机会集曲线上移动 相关系数r变小时→机会集曲线向左凸，向左凸的程度越大，风险分散效应越大 | |||
图像解读 | ||||
当相关系数不够小时（机会集曲线没有突破低风险资产的左侧） | 当相关系数足够小时（机会集曲线突破了低风险资产的左侧） | |||
有效边界 | 有效边界=机会集曲线 无效集为空 | 有效边界<机会集曲线（为最小方差组合以上的部分） 无效集为最小方差组合以下的部分 | ||
最高收益 | 图像上界=最高收益=高风险资产收益 | 图像上界=最高收益=高风险资产收益 | ||
最低收益 | 图像下界=最低收益=低风险资产收益 | 图像下界=最低收益=低风险资产收益 | ||
最高风险 | 图像右界=最高风险=高风险资产风险 | 图像右界=最高风险=高风险资产风险 | ||
最低风险 | 图像左界=最低风险=低风险资产风险 | 图像左界=最低风险<低风险资产风险 | ||
最小方差组合 | 最小方差组合与低风险点重合 | 最小方差组合移动到低风险点的左侧 | ||
资本市场线：体现了持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和期望报酬率的权衡关系 | ||||
市场均衡点特征： （1）资本市场线与有效边界的切点 （2）所有证券以各自市值为权重的组合 （3）唯一有效的最佳风险资产组合（引入无风险资产后，除市场均衡点外，其余机会集上的有效点均不再有效） （4）所有投资者共同决定的，不受单个投资者影响 | Ri=Rf+（Rm-Rf）/σm×σi
F点为无风险收益率点，M点为市场均衡点（机会集与资本市场线的切点，当资本市场线上的点处于M点上方时，表明投资者借入无风险资金来进行投资） | |||
风险 | σi=Q×σm 资产组合标准差的加权平均 | |||
收益 | Ri=Q×Rm+（1-Q）×Rf
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图像变化 | 下图为几种因素改变后，对资本市场线的影响： 可以从资本市场线公式Ri=Rf+（Rm-Rf）/σm×σi来判断，截距为Rf，斜率为（Rm-Rf）/σm，风险资产的收益影响（Rm-Rf），风险资产的标准差影响σm | |||
| 风险资产收益和标准差不变，无风险利率升高→整体资本市场线上移，截距增加，斜率不变
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| 无风险利率、风险资产标准差不变，风险资产收益增加→资本市场线截距不变，斜率增加 | |||
| 无风险利率、风险资产收益不变，风险资产标准差减小→资本市场线截距不变，斜率增加 | |||
| 无风险利率、风险资产收益、标准差均不变，投资者改变投资比例→资本市场线本身不发生变化，仅是线上点的移动 | |||
证券市场线： 市场均衡条件下任何资产或组合的风险和必要报酬率之间的权衡关系 CAPM公式：Ri=Rf+(Rm-Rf)×βi | ||||
X轴：风险 | 用β表示，代表资产系统风险对市场组合风险的相对值（取值范围），市场组合系统风险为1，β的四种计算方法： ①定义式：
②关系式：
（与股票市场间相关系数、股票自身标准差同向变动，整个市场标准差反向变动） ③回归直线法：
④已知Ri使用CAPM公式反推βi：βi=(Ri-Rf)/(Rm-Rf)=个股风险溢价/市场风险溢价 投资组合的β系数可以加权平均，可以度量特定资产对整体组合风险的贡献 | |||
Y轴：收益 | 必要报酬率 | |||
图像变化 | 预计通货膨胀率上升，市场风险溢价保持不变→证券市场线截距增加，系数不变 | |||
投资者风险厌恶情绪提高，无风险利率保持不变→证券市场线截距不变，系数增加（投资者更厌恶风险就需要更高的风险溢价） | ||||
某项投资系统风险增加，无风险利率和市场风险溢价不变→证券市场线不变，线上从一个点滑到另一个点 | ||||
● 机会集、资本线与证券线对比
机会集 | 资本线 | 证券线 | |
公式 | — | Ri=Rf+（Rm-Rf）/σm×σi | Ri=Rf+(Rm-Rf)×βi |
定义 | 持有不同投资比例（风险资产）组合的风险和报酬之间的权衡关系 | 持有不同比例无风险资产和市场组合情况下风险和期望报酬率之间的权衡关系 | 市场均衡条件下任何资产或组合的风险和必要报酬率的权衡关系 |
收益（Y轴） | 预期报酬率 （各资产各自预期报酬率的加权平均） | 预期报酬率 无风险资产利率与市场组合资产预期报酬率的加权平均
| 必要收益率 多项资产组合的必要收益率等于各资产必要收益率的加权平均 |
风险（X轴） | 标准差（衡量总风险、当资产间不完全正相关时，不可加权计算） | 标准差（衡量总风险）
| β系数，衡量系统风险（可加权计算） |
点沿着线滑动 | 投资比例的变化（W1W2） | 个人风险偏好变化 （无风险资产与市场组合资产组合比例） | 系统风险变化 |
线的移动 | 相关系数（r）变化 | 无风险利率、风险组合期望报酬率、标准差的变化 | 无风险利率、市场风险溢价的变化 |
【答题笔记】
证券市场线用β来表示风险，β表示资产的系统风险相对于市场组合的比例，市场组合的系统风险为1。当β大于1的时候，表示资产的系统风险大于市场组合整体的风险；等于1的时候，表示资产的系统风险等于市场组合整体的风险，当其小于0的时候，表示资产收益与市场平均收益反方向变动。
以上就是东奥小编为大家整理的关于资本市场线与证券市场线的相关内容，考生们要认真学习哦！注会考试时间为8月27日-29日，考生们要充分利用剩余的时间进行备考，争取顺利通过考试！
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