CPA财管考前重点学习笔记——相对价值评估模型
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2021年注册会计师备考正在进行中，对于第一次备考财管的同学，学习方式方法特别的重要，盲目的题海战术是不可取的，一定要有方法和技巧，财管的重要知识点有很多，相对价值评估模型就是其中的重点之一。为了帮助大家顺利备考，东奥特整理了CPA财管考前重点学习笔记，快来和小编一起打开学习吧！更多CPA财管考前重点学习笔记戳我查看＞＞＞
【重要知识点】
利用类似企业定价来估计目标企业价值的方法。
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类别 |
市盈率模型 |
市净率模型 |
市销率模型 |
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市价比率公式 |
内在（预期、动态）市盈/净/销率 |
=股利支付率/（股权成本-增长率） |
=权益净利率1×股利支付率/（股权成本-增长率） |
=营业净利率1×股利支付率/（股权成本-增长率） |
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本期（静态）市盈/净/销率
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=股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率） |
=权益净利率0×股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率） |
=营业净利率0×股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率） |
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修正市盈/净/销率 |
=实际市盈率/（预期增长率×100） |
=实际市净率/（预期权益净利率×100） |
=实际市销率/（预期营业净利率×100） |
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注：动态比率与静态比率的区别在于分母指标的时期不同，动态比率的分母是T1时刻的指标，而静态比率的分母则是T0时刻指标。所以动态比率下的权益净利率和营业净利率都是T1时刻的值，而静态下的权益净利率和营业净利率是T0时刻的值。 |
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驱动因素 |
股利支付率 股权成本 增长率（关键驱动因素） |
权益净利率（关键驱动因素） 股利支付率 股权成本 增长率 |
营业净利率（关键驱动因素） 股利支付率 股权成本 增长率 |
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注：用关键驱动因素来对市价比率进行修正 |
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特点 |
是否会出现负数 |
容易出现负数 |
较少出现负数 |
不会出现负数 |
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是否易操纵 |
容易操纵 |
不容易操纵 |
不容易操纵 |
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适用范围 |
连续盈利 |
净资产为正 重资产行业 |
营业成本率低 营业成本趋同 |
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不适用范围 |
亏损行业 |
资不抵债 轻资产行业 |
营业成本高 营业成本悬殊 |
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其他优缺点 |
优点： 1、数据容易取得、计算简单。 2、将价格与收益联系起来，直接反映了投入产出关系。 3、涵盖了风险（股权成本）、增长率、股利支付率的影响，具有很高综合性。 |
优点： 如果会计标准合理且会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。 缺点： 如果会计标准不合理且会计政策不一致，市净率就失去了可比性。 |
优点： 市销率对价格政策和企业战略变化敏感 缺点： 市销率不能反映成本的变化 |
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可比公司的要求 |
市价比率模型 |
股利支付率可比 股权成本可比 增长率可比 |
权益净利率可比 股利支付率可比 股权成本可比 增长率可比 |
营业净利率可比 股利支付率可比 股权成本可比 增长率可比 |
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修正市价比率模型 |
股利支付率可比 股权成本可比
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股利支付率可比 股权成本可比 增长率可比 |
股利支付率可比 股权成本可比 增长率可比 |
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注：因为修正市价比率在市价比率的基础上用关键驱动因素做了修正，所以不再要求关键驱动因素可比（反正都要被除掉，是不是一样无所谓）。 处在生命周期同一阶段的同业企业，大体上有类似的增长率。 |
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评估方法 |
股价平均法 （先修正后平均） |
计算方法： 1、算可比企业的市盈率 2、算可比企业的修正市盈率 3、算目标企业每股股权价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益 4、对算出的每股股权价值进行平均。 |
计算方法： 1、算可比企业的市净率 2、算可比企业的修正市净率 3、算目标企业每股股权价值=可比企业修正市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股收益 4、对算出的股权价值进行平均。 |
计算方法： 1、算可比企业的市销率 2、算可比企业的修正市销率 3、算目标企业每股股权价值=可比企业修正市销率×目标企业营业净利率×100×目标企业每股收益 4、对算出的股权价值进行平均。 |
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修正平均市价比率法 （先平均后修正） |
计算方法： 1、算可比企业的市盈率 2、计算这些市盈率的平均值得到可比企业平均市盈率 3、对可比企业的预期增长率进行平均得到平均预期增长率 4、用平均市盈率与平均预期增长率计算修正后的市盈率 5、计算目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益 |
计算方法： 1、算可比企业的市净率 2、计算这些市净率的平均值得到可比企业平均市净率 3、对可比企业的预期权益净利率进行平均得到平均预期权益净利率 4、用平均市净率与平均预期权益净利率计算修正后的市净率 5、计算目标企业每股价值=修正平均市净率×目标企业预期权益净利率×100×目标企业每股收益 |
计算方法： 1、算可比企业的市销率 2、计算这些市销率的平均值得到可比企业平均市销率 3、对可比企业的预期营业净利率进行平均得到平均预期营业净利率 4、用平均市销率与平均预期营业净利率计算修正后的市销率 5、计算目标企业每股价值=修正平均市销率×目标企业预期营业净利率×100×目标企业每股收益 |
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注：市盈率、市净率和市销率的计算要点详见第二章知识点，需要注意计算市净率的每股净资产时，股数是某时点流通在外的普通股股数，而市盈率和市销率的股数则是一段时间内流通在外的普通股股数的加权平均值。 |
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以上就是东奥小编为大家整理的关于相对价值评估模型的相关内容，考生们要认真学习。学习有如母亲一般慈爱，它用纯洁和温柔的欢乐来哺育孩子，如果向它要求额外的报酬，也许就是罪过。注会考试时间为8月27日-29日，考生们要充分利用剩余的时间进行备考，争取顺利通过考试。
（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）
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