CPA财管考前重点学习笔记——到期日价值（净收入）和净损益

来源：东奥会计在线责编：纪恩超2021-06-25 17:07:17

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

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【重要知识点】

● 单个期权

到期日的期权价值就是指净收入。

	事项	到期日股价≤执行价格	到期日股价＞执行价格	总结	图像/备注
买入看涨期权	净收入	0	到期股价-执行价格	Max（0，到期股价-执行价格）
	净损益	-期权费	到期股价-执行价格-期权费	Max（0，到期股价-执行价格）-期权费
	净损益特点	净损失有限（最大损失为期权费），净收益无限
	损益平衡点	执行价格+期权费
卖出看涨期权	净收入	0	-（到期股价-执行价格）	-Max（0，到期股价-执行价格）
	净损益	期权费	-（到期股价-执行价格）+期权费	-Max（0，到期股价-执行价格）+期权费
	净损益特点	净损失无限，净收入有限（最大为期权费）
	损益平衡点	执行价格+期权费
买入看跌期权	净收入	执行价格-到期股价	0	Max（执行价格-到期股价，0）
	净损益	执行价格-到期股价-期权费	-期权费	Max（执行价格-到期股价，0）-期权费
	净损益特点	净损失有限（最大为期权费），净收益也有限（最大为执行价格-期权费）
	损益平衡点	执行价格-期权费
卖出看跌期权	净收入	-（执行价格-到期股价）	0	-Max（执行价格-到期股价，0）
	净损益	-（执行价格-到期股价）+期权费	期权费	-Max（执行价格-到期股价，0）+期权费
	净损益特点	净损失有限（最大为执行价格-期权费），净收益也有限（最大为期权费）
	损益平衡点	执行价格-期权费
关键点		1、同一期权的多（买）头方和空（卖）头方到期日净收入相反，净损益也相反，一方的收益就是另一方的损失，从图像中也可以看出，多头和空头的图像是关于X轴对称的。 2、同一期权的多（买）头和空（卖）头损益平衡点是相同的。

● 期权投资组合

	事项	到期日股价≤执行价格	到期日股价＞执行价格	总结	图像/备注
保护性看跌期权	概念	买入股票，同时买入一份看跌期权（怕这份股票会跌，损失严重，所以再买一份看跌期权做保障）
	净收入	执行价格	到期股价	Max（执行价格，到期股价）	净收入和净损益都是这个趋势
	净损益	执行价格-（股票买价+期权费）	到期股价-（股票买价+期权费）	Max（执行价格，到期股价）-（股票买价+期权费）
	净损益特点	降低了净收益，但锁定了最低净收入和最低净损益
抛补性看涨期权	概念	买入股票，同时卖出一份看涨期权（买了股票后着急用钱，就再卖出一份看涨期权，可以立马拿到期权费）
	净收入	到期股价	执行价格	Min（执行价格，到期股价）	净收入和净损益都是这个趋势
	净损益	到期股价-股票买价+期权费	执行价格-股票买价+期权费	Min（执行价格，到期股价）-股票买价+期权费
	净损益特点	降低了净损失，但锁定了最高净收入和最高净损益
多头对敲	概念	同时买入一份看涨期权和一份看跌期权
	净收入	执行价格-到期股价	到期股价-执行价格	\|到期股价-执行价格\|
	净损益	执行价格-到期股价-两份期权费	到期股价-执行价格-两份期权费	\|到期股价-执行价格\|-两份期权费
	净损益特点	净损失有限（最大净损失为两份期权费），净收益无限。
	损益平衡点	执行价格±（看涨期权费+看跌期权费）
空头对敲	概念	同时卖出一份看涨期权和一份看跌期权
	净收入	-（执行价格-到期股价）	-（到期股价-执行价格）	-\|到期股价-执行价格\|
	净损益	-（执行价格-到期股价）+两份期权费	-（到期股价-执行价格）+两份期权费	-\|到期股价-执行价格\|+两份期权费
	净损益特点	净收益有限（最大为两份期权费），净损失无限。
	损益平衡点	执行价格±（看涨期权费+看跌期权费）
关键点		多头对敲与空头对敲的净收入和净损益也是相反的关系。多头对敲持有者希望股价剧烈波动，远远偏离执行价格以期得到尽量高的净收益，而空头对敲的持有者则希望股价不要偏离执行价格太多。