债券价值评估_2024注会财管预习知识点
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注册会计师《财管》中证券价值评估依据不同的发行方式，有不同的判断方法。在财管科目中公式就算已久占比很重，本文中的知识点也需要同学们充分理解，习题运用。
债券价值评估
（一）债券的概念
债券是指发行者为筹集资金而发行的、在约定时间支付约定金额的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
（二）债券的要素
要素 | 内容 |
面值 | 债券的票面金额，它代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 |
票面利率 | 债券发行人承诺一年内向投资者支付的利息占债券面值的比率 |
到期日 | 偿还本金的日期 |
【提示】票面利率是报价利率口径，注意与有效年票面利率的区别。计息期票面利率=票面利率/每年付息次数，有效年票面利率=（1+票面利率/每年付息次数）每年付息次数-1。
（三）债券价值的评估方法
1．债券价值的含义
债券的价值是发行人按照合同规定从现在至债券到期日所支付的所有款项的现值。即债券价值等于未来现金流量（包括各期的利息和到期的本金）的现值。
计算现值时使用的折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率。
2．债券发行方式
发行方式 | 判断方法 |
平价发行 | （1）市场利率=票面利率 （2）债券的价值=面值 |
溢价发行 | （1）市场利率＜票面利率 （2）债券的价值＞面值 |
折价发行 | （1）市场利率＞票面利率 （2）债券的价值＜面值 |
3．债券价值的计算
（1）平息债券的估值。
①平息债券的含义。
平息债券是指利息在期间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
②图示及公式。
a．每年付息一次。
由上图可知：债券价值=利息×（P/A，rd，n）+面值×（P/F，rd，n）
其中，利息=面值×票面利率；rd表示年折现率，一般采用当前等风险的市场利率；n表示到期前的年数。
b．每年付息m次。
债券价值=利息/m×（P/A，r，n×m）+面值×（P/F，r，n×m）
其中，m表示年付息次数，r表示计息期折现率，r=（1+rd）1/m-1。
（2）纯贴现债券的估值。
①纯贴现债券的含义。
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此，也称为零息债券。
【提示】到期一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按面值支付而是按本利和一笔支付。
②图示及公式。
由上图可知：债券价值=F×（P/F，rd，n）
其中，F表示面值或本利和；rd表示年折现率；n表示到期前的年数。
（3）流通债券的估值。
流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发行债券，已经在市场上流通了一段时间，在估值时需要考虑估值日至下一次利息支付的时间因素。
（四）债券的期望报酬率
1．含义
债券的期望报酬率通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。
2．计算
求解含有折现率的方程，即：
购买价格=每期利息×年金现值系数+面值×复利现值系数
P0=I×（P/A，rd，n）+M×（P/F，rd，n）
3．决策原则与结论
计算债券期望报酬率，是站在投资人的角度计算投资的收益率，与其要求的最低报酬率（必要报酬率）进行比较，判断是否需要进行投资。
如果债券的期望报酬率高于投资人要求的最低报酬率，则应该投资；反之，不应该投资。
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