债券价值评估_2024注会财管备考重点

来源：东奥会计在线责编：刘硕2024-05-07 17:58:13

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

学习2024年注会《财管》此部分内容需要同学们高度重视，此考点计算量较大，在教材中的案例与例题是同学们需要关注的关键。多练多算才是记忆的加强剂。

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【所属章节】

第三章　价值评估基础

第四节　债券、股票价值评估

【知识点】

债券价值评估

（一）债券的类型

分类标准	分类
按债券是否记名分类	记名债券和无记名债券
按债券能否转换为股票分类	可转换债券和不可转换债券
按债券能否提前赎回分类	可提前赎回债券和不可提前赎回债券
按有无财产抵押分类	抵押债券和信用债券
按能否上市分类	上市债券和非上市债券
按偿还方式分类	到期一次债券和分期债券
按债券的发行人分类	政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券

提示

（1）对同一个发行公司而言：

①可转换债券的利率<不可转换债券的利率

②可提前赎回债券利率>不可提前赎回债券利率

③抵押债券利率<信用债券利率

④上市债券利率<非上市债券利率

（2）对于不同发行主体：

①政府债券利率<地方政府债券利率<公司债券利率

政府债券没有违约风险，但有市场利率风险；地方政府债券会有违约风险；公司债券的违约风险大于地方政府违约风险；

②国际债券

外国政府或外国公司发行的证券为国际证券，有些外国政府也有违约风险，如果国际债券用外币结算，购买者还会有汇率风险。

（二）债券价值的评估方法

1.债券的基本要素

基本要素	提示
（1）债券面值	到期还本额
（2）票面利率	利息=面值×票面利率
（3）付息方式	付息时点
（4）债券到期日	持有期限

2.债券的估值模型

（1）债券价值的含义（债券本身的内在价值）：未来的现金流入的现值。

利息01

（2）债券价值的计算

利息02

提示：

不特指的情况下，年折现率均为按年计算的有效年利率。当年内计息多次时，应换算成计息期折现率进行计算。

①平息债券

是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

平息债券价值的计算公式如下：

公式000

式中：Vd表示债券价值；I表示每年利息；M表示面值；m表示年付息次数；n表示到期前的年数；rd表示年折现率。

②纯贴现债券

是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。

③流通债券

含义：是指已发行并在二级市场上流通的债券。

特点：

①到期时间小于债券发行在外的时间；

②估值的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

3.决策原则

当债券价值高于购买价格，可以购买。

4.债券价值的影响因素

（1）面值

面值越大，债券价值越大（同向）。

（2）票面利率

票面利率越大，债券价值越大（同向）。

（3）折现率

折现率越大，债券价值越小（反向）。

债券定价的基本原则是：

折现率等于债券利率，债券价值就是其面值；

如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；

如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

提示：

对比时折现利率和债券利率口径要一致。

（4）到期时间

对于平息债券（付息期无限小），当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。

①平息债券

a.付息期无限小（不考虑付息期间变化）

溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降；

平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变（水平直线）；

折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升；

即：最终都向面值靠近。

扩展

其他条件相同情况下，对新发债券来说：

溢价发行的债券，期限越长，价值越高；

折价发行的债券，期限越长，价值越低；

平价发行的债券，期限长短不影响价值。

b.流通债券

流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动。

总结：随着到期日接近，平息债券价值的变化

种类	新发债券（支付期无限小或连续支付利息的情景）	流通债券（考虑支付期之间的变化）
当票面利率高于折现率（溢价）	逐渐下降	波动下降（先上升，割息后下降，但始终高于面值）
当票面利率低于折现率（折价）	逐渐上升	波动上升（先上升，割息后下降，有可能高于、等于或小于面值）
当票面利率等于折现率（平价）	水平线，不变	波动（先上升，割息后下降，有可能高于或等于面值）