资本结构的MM理论_2024注会财管备考重点

来源：东奥会计在线责编：刘硕2024-07-18 17:57:35

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

在学习2024年注会《财管》第八章的“资本结构的MM理论”时，闫华红老师将“有税条件下的MM理论与无税条件下的MM理论的关系”用表格的形式为同学们提炼总结了出来。建议同学们通过表格巩固其中的联系和区别。

注会考试中《财管》科目是学习难度较大的科目。除了要有一定的会计理论基础支撑之外。还要有一定的理科思维及运算能力。但并不意味着《财管》是难以突破的存在。掌握重点知识，争取在核心内容上得分，亦是备考的技巧之一。想知道更多《财管》的备考重点。

【所属章节】

第八章　资本结构

第一节　资本结构理论

【知识点】

资本结构的MM理论

（一）MM理论的假设前提

1.经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类（Homogeneous Risk Class）。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的资本市场（perfect Capital Markets），即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。

5.全部现金流都是永续的，即所有公司息税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

（二）无企业所得税条件下的MM理论

财管00

财管01

（三）有企业所得税条件下的MM理论

财管02

有税条件下的MM理论两个命题如图8-2所示。

财管03

有税条件下的MM理论与无税条件下的MM理论的关系：

区别：

项目

无税的MM理论

有税的MM理论

企业价值

负债比重不影响企业价值

负债比重越大，企业价值越大

加权平均资本成本

负债比重不影响加权平均资本成本

负债比重越大，

加权平均资本成本越低

联系：

项目	无税的MM理论	有税的MM理论
资本结构对权益资本成本影响	负债比重越大，权益资本成本越高	负债比重越大，权益资本成本越高
	受是否考虑税的影响，二者会有差异
资本结构对负债资本成本影响	不影响	不影响
	二者的差异是由（1-T）引起的，有税时的负债资本成本比无税时的要小