投资组合的风险与报酬_2025注会《财管》考点抢先学

来源：东奥会计在线责编：刘硕2024-09-19 13:38:45

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

注册会计师《财管》中“投资组合的风险与报酬”内容相对较多。涉及理论概念和公式的推演。建议同学们先了解公式中的各个元素，再以元素进行代入推演。同时，本文最后也为同学们进行了结构总结，希望对同学们的知识梳理有一定的帮助。

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投资组合的风险与报酬

（一）证券组合的期望报酬率

各种证券期望报酬率的加权平均数

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扩展

（1）将资金100%投资于最高收益率资产，可获得最高组合收益率；

（2）将资金100%投资于最低收益率资产，可获得最低组合收益率。

（二）投资组合的风险计量

基本公式

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1.协方差的含义与确定

σjk=rjkσjσk

2.相关系数的确定

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提示

1.相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产报酬率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。

2.相关系数介于区间[-1，1]内。

（1）当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的报酬率变化方向完全相反，变化幅度完全相同。

（2）当-1<相关系数<0，表示基本负相关，表明两项资产的报酬率变化方向相反。

（3）当相关系数为0时，表示不相关。

（4）当0<相关系数<1，表示基本正相关，表明两项资产的报酬率变化方向相同。

（5）当相关系数为+1时，表示完全正相关，表明两项资产的报酬率变化方向和变化幅度完全相同。

3.两种证券投资组合的风险衡量

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提示

充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。

相关理论

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（三）投资组合理论的相关结论

1.投资机会集

（1）投资机会集的含义：投资机会集描述不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系。

（2）两种投资组合的机会集是一条线，两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中。

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2.有效集

机会集	需注意的结论
有效集	含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止
无效集	三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低的期望报酬率和较高的标准差

理解

有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。

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3.相关系数与机会集的关系

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结论

关系

证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强

①r=1，机会集是一条直线，不具有风险分散化效应

②r<1，机会集会弯曲，有风险分散化效应

③r足够小，曲线向左凸出，风险分散化效应较强；会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合(即会出现无效集)

4.资本市场线

（1）含义

含义	如果存在无风险证券，新的有效边界是从无风险资产的报酬率开始并和机会集有效边界相切的直线，该直线称为资本市场线
理解	存在无风险投资机会时的有效集

（2）假设：

存在无风险资产，无论借入或贷出资金利率都是无风险利率。

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