相对价值评估模型_2025注会《财管》考点抢先学
3科
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注册会计师《财管》科目中的模型可不是固定的一个概念，而更像是一套规范好的运算公式，因此建议同学们在学习模型章节时，多结合习题进行知识加强。
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相对价值评估模型
（一）基本原理
这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
提示
估算的结果是相对价值而不是内在价值。
（二）分类
（1）以股票市价为基础的模型
包括每股市价/每股收益、每股市价/每股净资产、每股市价/每股营业收入等模型。
（2）以企业实体价值为基础的模型
包括实体价值/息税折旧摊销前利润、实体价值/税后经营净利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/净经营资产、实体价值/营业收入等模型。
提示
本书只讨论三种最常用的股票市价模型。
（三）常用的股票市价比率模型
1.基本公式
种类 | 公式 |
市盈率模型 （市价/每股收益比率模型） | 目标企业每股股权价值=可比企业市盈率×目标企业每股收益 |
市净率模型 （市价/每股净资产比率模型） | 目标企业每股股权价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产 |
市销率模型 （市价/每股营业收入比率模型） | 目标企业每股股权价值=可比企业市销率×目标企业的每股营业收入 |
2.寻找可比企业的驱动因素
（1）市盈率模型的驱动因素
（2）市净率模型的驱动因素
手写板
本期市盈率=每股市价0/每股收益0
本期市盈率×（每股收益0/每股净资产0）=每股市价0/每股净资产0=本期市净率
内在市盈率=每股市价0/每股收益1
内在市盈率×（每股收益1/每股净资产1）=每股市价0/每股净资产1=内在市净率
（3）市销率模型的驱动因素
手写板
本期市盈率=每股市价0/每股收益0
本期市盈率×（每股收益0/每股营业收入0）=每股市价0/每股营业收入0=本期市销率
内在市盈率=每股市价0/每股收益1
内在市盈率×（每股收益1/每股营业收入1）=每股市价0/每股营业收入1=内在市销率
总结
市价比率计算的两种方法
（1）公式法
利用驱动因素计算，本期市价比率要乘以（1+增长率）；预期市价比率（内在市价比率）不乘。
（2）原理法
知识点来源：第七章 企业价值评估
以上内容选自闫华红老师24年《财管》基础阶段课程讲义
（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）
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