资本结构的MM理论_2025注会《财管》考点抢先学

来源：东奥会计在线责编：刘硕2024-10-14 17:09:01

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

注册会计师《财管》在学习资本结构的MM理论时，可以将“有税条件下的MM理论与无税条件下的MM理论的关系”以表格的形式进行对比学习，本文已经为同学们整理好了，一起看一下吧。

资本结构的MM理论

（一）MM理论的假设前提

1.经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类（Homogeneous Risk Class）。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的资本市场（perfect Capital Markets），即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。

5.全部现金流都是永续的，即所有公司息税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

（二）无企业所得税条件下的MM理论

财管00

财管01

（三）有企业所得税条件下的MM理论

财管02

有税条件下的MM理论两个命题如图8-2所示。

财管03

有税条件下的MM理论与无税条件下的MM理论的关系：

区别：

项目

无税的MM理论

有税的MM理论

企业价值

负债比重不影响企业价值

负债比重越大，企业价值越大

加权平均资本成本

负债比重不影响加权平均资本成本

负债比重越大，

加权平均资本成本越低

联系：

项目	无税的MM理论	有税的MM理论
资本结构对权益资本成本影响	负债比重越大，权益资本成本越高	负债比重越大，权益资本成本越高
	受是否考虑税的影响，二者会有差异
资本结构对负债资本成本影响	不影响	不影响
	二者的差异是由（1-T）引起的，有税时的负债资本成本比无税时的要小