债务资本成本的估计_2025年注会财管学习要点

来源：东奥会计在线责编：mayuxuan2025-04-07 11:18:54

报考科目数量

3科

学习时长

日均>3h

在注会财管考试中，“债务资本成本的估计”既是企业融资决策的基石，也是考试中不容忽视的核心命题点。作为衡量企业“借钱代价”的关键指标，它直接影响资本结构优化与投资回报评估，考题常以计算分析、情景判断等形式高频出现。学习时需重点厘清债务类型差异（如债券、银行贷款）、税盾效应的精准量化，以及风险溢价的实际调整逻辑，尤其警惕市场利率波动、信用评级变化对成本的“隐形冲击”。

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债务资本成本的估计_2025年注会财管学习要点

【所属章节】

第四章：资本成本

第二节：债务资本成本的估计

【知识点】

债务资本成本的估计

一、债务资本成本的概念

含义

债务资本成本就是确定债权人要求的报酬率

【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本

应注意的问题

（1）区分债务的历史成本和未来成本

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本

（2）区分债务的承诺收益与期望收益

对于筹资人来说，在不考虑筹资费用的情况下，债权人的期望收益率是其债务的真实成本

因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益率低于合同规定的承诺收益率

（3）区分长期债务和短期债务

由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务

值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的

二、债务资本成本的估计

估计方法

（一）到期收益率法

1.若不考虑发行费

到期收益率法

2.新发债券，考虑发行费用的影响

到期收益率法

提示

注意计算口径一致性

（1）税后

（2）年有效

（1）由于利息可以抵税，所以：

债务税后资本成本=债务税前资本成本×（1-所得税税率）

（2）对于年内付息多次的债券计算资本成本时，首先要确定税前年有效资本成本，最后再确定税后年资本成本。

总结

1.若平价发行，每年付息一次，没有手续费：

债务税前资本成本=i票

债务税后资本成本=i票×（1-T）

2.若平价发行，每年付息多次，没有手续费：

债务税前资本成本=i有效=（1+i票/m）m-1

债务税后资本成本=i有效×（1-T）

3.若不是平价发行或有手续费

（1）求出年有效到期收益率

（2）债务税后资本成本=i有效×（1-T）。

（二）可比公司法

适用范围	公司没有上市的债券，可以找到一个拥有可上市交易债券的可比公司作为参照物
基本做法	计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本
注意的问题	可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似

（三）风险调整法

适用范围

没有上市的债券，也找不到合适的可比公司

基本公式

税前债务资本成本=无风险收益率+企业的信用风险补偿率（或称，违约风险溢价）

无风险收益率：与公司债券到期日相同或相近的政府债券到期收益率

信用风险补偿率的确定

信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：

（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券

（2）计算这些上市公司债券的到期收益率

（3）计算与这些上市公司债券同期的（到期日相同）长期政府债券到期收益率（无风险利率）

（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率

（5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率

（四）财务比率法

适用范围	公司没有上市的长期债券，找不到合适的可比公司，也没有信用评级资料
基本做法	需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务资本成本

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以上就是注会考试《财务成本管理》科目知识点“债务资本成本的估计”相关内容，完成该知识点的学习后可以点击下方模块，开启习题练习