2021年CPA财管考前冲刺习题及解析——第四章资本成本
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知识点:资本成本概念及影响因素
1、下列关于投资项目资本成本的说法中,正确的有( )。(2016年)
A.资本成本是投资项目的取舍率
B.资本成本是投资项目的必要报酬率
C.资本成本是投资项目的机会成本
D.资本成本是投资项目的内含报酬率
【答案】ABC
【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率,或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。选项D,项目的内含报酬率是真实的报酬率,不是资本成本。
2、甲公司有X、Y两个项目组,分别承接不同的项目类型,X 项目组的资本成本为10%,Y项目组的资本成本为14%,甲公司资本成本为 12%,下列项目中,甲公司可以接受的是( )。(2019年)
A.报酬率为9%的X类项目
B.报酬率为11%的X类项目
C.报酬率为12%的Y类项目
D.报酬率为13%的Y类项目
【答案】B
【解析】公司资本成本与公司的筹资活动有关,是公司募集和使用资本的成本,公司的资本成本是各种资本要素成本(主要来源:普通股成本、优先股成本、债务成本)以资本结构为权数的加权平均数。项目资本成本与公司的投资活动有关,它是投资所要求的必要报酬率,即项目本身所需投资资本的机会成本。每个项目都有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同,所以它们要求的必要报酬率不同。X、Y类项目各自风险水平不同,项目资本成本也不同,甲公司决策应该用项目的资本成本,只有选项B的报酬率是大于该类项目的资本成本的,因此选项B正确。
知识点:债务资本成本
1、进行投资项目资本预算时,需要估计债务资本成本。下列说法中,正确的是( )。(2018试卷Ⅰ)
A.如果公司资本结构不变,债务资本成本是现有债务的历史成本
B.如果公司有上市债券,可以使用债券承诺收益作为债务资本成本
C.即使公司通过不断续约短债长用,债务资本成本也只是长期债务的成本
D.如果公司发行“垃圾债券”,债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本
【答案】D
【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。选项A错误;对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本。选项B错误;值得注意的是,有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款,被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务,实质上是一种长期债务,是不能忽略的。选项C错误;如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳,债务的承诺收益率可能非常高,例如,各种“垃圾债券”。所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。选项D正确。
2、企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响,下列关于债务成本的说法中,正确的有( )。(2012年)
A.债务成本等于债权人的期望收益
B.当不存在违约风险时,债务成本等于债务的承诺收益
C.估计债务成本时,应使用现有债务的加权平均债务成本
D.计算加权平均债务成本时,通常不需要考虑短期债务
【答案】ABD
【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本,对于未来的决策是不相关的沉没成本,C错误。
知识点:股权的资本成本
1、下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有( )。(2018年卷Ⅱ)
A.财务比率法
B.资本资产定价模型
C.固定股利增长模型
D.债券收益率风险调整模型
【答案】BCD
【解析】选项A属于税前债务资本成本的估计方法。
2、甲公司是一家稳定发展的制造业企业,经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变,未来不打算增发或回购股票,公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本,下列各项中,可作为股利增长率的有( )。(2017年)
A.甲公司可持续增长率
B.甲公司内含增长率
C.甲公司历史股利增长率
D.甲公司历史股价增长率
【答案】AC
【解析】甲公司满足可持续增长的五个假设条件,即股利增长率=可持续增长率,选项A正确;经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变,所以历史股利增长率=预计股利增长率,选项C正确。
知识点:公司资本成本、项目资本成本
1、资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的最低收益率,从企业的角度看,资本成本是投资项目的( )。
A.实际成本
B.过去成本
C.未来成本
D.机会成本
【答案】 C,D
【解析】企业的资本成本是指投资资本的机会成本,是未来成本。
2、下列关于公司资本成本的说法中,不正确的是( )。
A.公司的总风险越大,公司资本成本越高
B.假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响,投资人的必要报酬率等于公司的资本成本
C.公司的资本成本是各资本要素成本的加权平均值
D.无风险利率不影响公司资本成本的高低
【答案】D
【解析】一个公司资本成本的高低,取决于三个因素:(1)无风险利率。(2)经营风险溢价。(3)财务风险溢价。所以选项D错误。
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以上就是2021年CPA财管考前冲刺习题及解析第四章的内容,考试在即,考生需要戒骄戒躁,稳住脚步,多学多练。最后,小编预祝大家顺利通关CPA考试!
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