注会财管历年试题盘点——第四章资本成本

注会财管科目考试命题一般以教材为准，但会有延伸，所以要理解，会做变型题。东奥会计在线为大家带来了注会财管第四章历年试题，赶快来做题吧！

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【考点1】资本成本的概念

（2019年单选题）甲公司有X、Y两个项目组，分别承接不同的项目类型，X项目组的资本成本为10%，Y项目组的资本成本为14%，甲公司资本成本为12%，下列项目中，甲公司可以接受的是（　　）。

A.报酬率为9%的X类项目

B.报酬率为11%的X类项目

C.报酬率为12%的Y类项目

D.报酬率为13%的Y类项目

【答案】B

【解析】公司资本成本与公司的筹资活动有关，是公司募集和使用资本的成本，公司的资本成本是各种资本要素成本（主要来源：普通股成本、优先股成本、债务成本）以资本结构为权数的加权平均数。项目资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率，即项目本身所需投资资本的机会成本。每个项目都有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的必要报酬率不同。X、Y类项目各自风险水平不同，项目资本成本也不同，甲公司决策应该用项目的资本成本，只有选项B的报酬率是大于该类项目的资本成本的，因此选项B正确。

【考点2】债务资本成本的估计

（2018年单选题）进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，正确的是（　　）。

A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本

B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本

C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本

D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，债务资本成本只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。选项A错误；本息偿还是合同义务但公司有违约的可能性，对于筹资人来说，债权人的期望收益是债务的真实成本（公司可以违约），而不是承诺收益，选项B错误；由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。选项C错误；如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”。所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。选项D正确。

【考点3】普通股资本成本的估计

（2018年多选题）下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有（　　）。

A.财务比率法

B.资本资产定价模型

C.固定股利增长模型

D.债券收益率风险调整模型

【答案】BCD

【解析】选项A属于税前债务资本成本的估计方法。

【考点4】混合筹资资本成本的估计

（2021年单选题）甲公司拟发行优先股筹资，发行费用率和年股息率分别为2%和8%，每半年支付一次股利，企业所得税税率25%。根据税法规定，该优先股股利不能抵税。该优先股资本成本为（　　）。

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

【答案】D

【解析】

半年的优先股资本成本=（8%/2）/（1-2%）=4.08%

优先股资本成本=（1+4.08%）2-1=8.33%。

【考点5】加权平均资本成本的计算

（2017年计算分析题）甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下：

（1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。

公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。

（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。

（3）甲公司的企业所得税税率25%。

要求：

（1）计算甲公司长期债券税前资本成本。

（2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。

（3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。

（4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。

【答案】（1）假设计息期债券资本成本为rd：

1000×8%/2×（P/A，rd，8）+1000×（P/F，rd，8）=935.33

目前是折价，和面值相差不大，我们可以稍微调高利率测试，或者估算半年资本成本=[1000×8%/2+（1000−935.33）/8]/935.33=5.14%

当rd=5%，

1000×8%/2×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

长期债券税前资本成本=（1+5%）2-1=10.25%

（2）普通股资本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%

（3）加权平均资本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%

（4）计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。

①账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值权重会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。

②实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例，能反映企业的现实情况。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。

③目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。

以上就是2022年注会财管第四章历年试题，希望大家能够认真练习。没有不会做的事，只有不想做的事。祝愿考生们顺利通过注会考试。

注：以上习题选自陈庆杰老师《财务成本管理》授课讲义

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