注会财管历年试题盘点——第十章长期筹资

注会考试对于注会财管的备考而言，多做习题是尤为重要的，多做习题可以很好地提升计算能力。东奥会计在线为大家带来了注会财管第十章历年试题，赶快来做题吧！

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【考点1】长期债务筹资

（2017年单选题）与长期借款相比，发行债券进行筹资的优点是（　　）。

A.筹资速度较快

B.筹资规模较大

C.筹资费用较小

D.筹资灵活性较好

【答案】B

【解析】与其他长期负债筹资相比，长期债券的优点主要有：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。选项B正确。

【考点2】普通股筹资

（2017年多选题）与公开发行股票相比，下列关于非公开发行股票的说法中，正确的有（　　）。

A.发行成本低

B.股票变现性差

C.发行范围小

D.发行方式灵活性小

【答案】ABC

【解析】非公开发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。这种发行方式弹性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差，所以选项A、B、C正确，非公开发行股票的方式比较灵活，投资者可以以现金以及股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产注资，选项D错误。

【考点3】附认股权证债券筹资

（2019年综合题）甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股45元，预计股价未来增长率8%；

长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。

为占领市场并优化资本结构，公司拟于，2019年末发行附认股权证债券筹资20000万元。

为确定筹资方案是否可行，收集资料如下:

资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。（单位:元）

甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息200万元。

资料二:筹资方案。

甲公司拟平价发行附认股权证债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。

每份债券附送20张认股权证，认股权证5年后到期，到期前，每张认股权证可按60元的价格购买1股普通股。

不考虑发行成本等其他费用。

资料三:甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的同行业其他公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下:

甲公司股票目前β系数1.5，市场风险溢价4%，企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。

资料四:

如果甲公司按筹资方案发债，预计2020年营业收入比2019年增长20%，财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。

要求:

（1）根据资料一，计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。

（2）根据资料二，计算发行附认股权证债券的资本成本。

（3）为判断筹资方案是否可行，根据资料三，利用风险调整法，计算甲公司税前债务资本成本；

假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率，计算筹资后股权资本成本。

（4）为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求，根据资料四，计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。

（5）基于上述结果，判断筹资方案是否可行，并简要说明理由。

【答案】

（1）长期资本负债率=40000/(40000+60000)×100%=40%

利息保障倍数=(9000+3000+2000)/(2000+200)=6.36倍

（2）5年后预期股价=45×(F/P,8%,5)=45×1.4693=66.12(元）

1000=1000×6%×(P/A,i,10)+20×(66.12-60)×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

1000=60×(P/A,i,10)+122.4×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

估算收益率=（60+122.4/10）/1000=7.22%

i=7%时，

60×(P/A,7%,10)+122.4×(P/F，7%，5)+1000×(P/F,7%,10)=1016.99(元)

i=8%时，

60×(P/A,8%,10)+122.4×(P/F，8%，5)+1000×(P/F,8%,10)=949.12（元）

（i-7%）/（8%-7%）=（1000-1016.99）/（949.12-1016.99）

i=7%+（1000-1016.99）/（949.12-1016.99）×（8%-7%）=7.25%

则，附认股权证债券的税前资本成本为7.25%

（3）甲公司税前债务资本成本=5.75%+（5.63%-4.59%+6.58%-5.32%+7.20%-5.75%）/3=7%

筹资后的β系数=1.5÷[1+（1-25%）×（40000/60000）]

×[1+（1-25%）×（40000+20000）/60000]=1.75

股权资本成本=5.75%+1.75×4%=12.75%

【注意】

取数口径，资本结构

（4）营业净利率不变，净利润和营业收入同比增长，因为不分红，净利润的增加就是所有者权益的增加。

2020年股东权益增加额=9000×（1+20%）=10800（万元）

2020年末长期资本负债率=（40000+20000）/（60000+40000+20000+10800）×100%=45.87%

2020年息税前利润=9000×（1+20%）/（1-25%）+2000+20000×6%=17600（万元）

利息保障倍数=17600/（2000+20000×6%+200）=5.18（倍）

（5）可行。

附认股权证债券属于混合筹资，资本成本应介于税前债务资本成本和税前股权资本成本之间。此方案税前资本成本（7.25%)大于税前债务资本成本（7%),小于税前股权资本成本[12.75%÷（1-25%）=17%]。与长期借款合同中保护性条款的要求相比，长期资本负债率（45.87%)低于50%，利息保障倍数（5.18倍）高于5倍。筹资方案可行。

【考点4】可转换债券筹资

（2019年多选题）为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的有（　　）。

A.附转换条款

B.附赎回条款

C.附回售条款

D.附认股权证

【答案】ACD

【解析】为确保债券平价发行，假设其他条件不变，公司可以附转换条款发行可转换债券，或者附认股权证发行附认股权证债券，从而导致票面利率降低，低于市场利率也依然能按平价发行，因为投资者希望获得的是便宜转股或便宜认购新股份的权利，选项A、D正确。赎回条款和回售条款是可转换债券的主要条款，赎回条款指的是发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定，设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，又称为加速条款，该条款对发行人有利，对于降低票面利率还按照平价发行债券没有正向作用，选项B不正确。回售条款是可转换债券的条款，指的是在公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险，风险降低使投资人要求的回报降低，有利于可转换债券进一步降低票面利率依然平价发行。因此选项C也是正确的。【备注】理论上讲可转换债券的票面利率低于等风险债券的市场利率，但却可以平价发行，原因是投资者除了按照等风险利率的投资预期购买了纯债券价值，还多付出了购买其他权益工具的代价，即将来按照低于市场价的价格转换为发行公司的普通股的权利。只要是有利于投资者的条款都有利于发行公司的债券票面利率降低而按照平价发行。

【考点5】租赁筹资

（2020年计算题）甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段。为提高产能，公司拟新建一个生产车间。该车间运营期6年，有两个方案[1]可供选择:

方案一：设备购置。预计购置成本320万元，首年年初支付；设备维护费用每年2万元[2] [3]，年末支付。

方案二：设备租赁。租赁期6年，租赁费每年50万元，年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权以60万元转让[4]。

6年后该设备可按85万元出售，但需支付处置费用5万元。根据税法相关规定，设备折旧年限8年，净残值率4%，按直线法计提折旧[5]。

税前有担保借款利率8%[6],企业所得税税率25%。

要求:（1）计算设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值[7]（计算过程和结果填入下方表格中）。

（2）判断企业应该选择何种方案，简要说明理由。

【答案及解析】

自行购置方案：

年折旧额=320×（1-4%）/8=38.4（万元）

折旧抵税=38.4×25%=9.6（万元）

第6年末账面净值=320-38.4×6=89.6（万元）

第6年变现相关现金流=85-5+[89.6-（85-5）]×25%=82.4（万元）

租赁方案：

计税基础=50×6+60=360（万元）

年折旧额=360×（1-4%）/8=43.2（万元）

折旧抵税=43.2×25%=10.8（万元）

第6年末账面净值=360-43.2×6=100.8（万元）

第6年变现相关现金流=85-5+[100.8-（85-5）]×25%=85.2（万元）

（2）因为租赁净现值大于0，所以选择租赁方案。

以上就是2022年注会财管第十章历年试题，要想成为强者，决不能绕过挡道的荆棘，也不能回避风雨的冲刷。祝愿考生们顺利通过注会考试。

注：以上习题选自陈庆杰老师《财务成本管理》授课讲义

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