与混合工具相关的价值计算_注会财管预习考点专练
在cpa考试预习阶段中，同学们不难发现，财管科目中涉及到了大量的公式计算，所以适当地搭配习题练习，可以加深对公式的理解和运用。下面是东奥会计在线整理的预习知识点相关练习题，快来一起练习吧！
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▍专练考点：与混合工具相关的价值计算
▍习题练习：
甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司。为了投资新项目，公司拟发行附认股权证债券进行筹资，相关资料如下：
（1）每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年末付息一次，到期还本；债券按面值发行。每份债券同时附送50张认股权证，每张认股权证可按55元价格购买一股普通股；认股权证期限5年，自债券发行日开始计算，假设认股权证均在第5年年末行权。
（2）预计公司未来7年的股权自由现金流量分别为30000万元、42000万元、50000万元、54000万元、57000万元、63000万元和66000万元，以后保持5%的永续增长。
（3）公司目前发行在外普通股2亿股，股权资本成本10.5%。等风险普通债券市场利率8%。企业所得税税率25%。
要求：
（1）什么是认股权证？
（2）预计第5年年末甲公司股票每股价值。
（3）假设年折现率为8%，计算甲公司发行该附认股权证债券时的价值。
（4）假设年折现率为8%，判断该筹资方案是否合理，并说明理由。如果不合理，计算票面利率应调整为多少。
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▍答案及解析：
【答案】
（1）认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。
（2）第5年年末股权价值=63000/(1+10.5%)+66000/(10.5%-5%)/(1+10.5%)=1142986.43（万元）
每股价值=1142986.43/20000=57.15（元）
（3）现金流分布如下：
构成 | 现金流量项目 | 0 | 1 | 2 | … | 5 | … | 10 |
债券部分 | 利息收入 | I | I | … | I | … | I | |
收回债券面值 | M | |||||||
权证部分 | 执行净收入 | CF |
其中，I=1000×6%=60（元），M=1000（元）
CF=50×(57.15-55)=107.5（元）
附认股权证债券的价值=利息的价值+债券本金的价值+执行净收入的价值
=60×(P/A，8%，10)+1000×(P/F，8%，10)+107.5×(P/F，8%，5)
=60×6.7101+1000×0.4632+107.5×0.6806
=938.97（元）
（4）发行方案不合理。附认股权证债券的价值仅为938.97元，公司不能按照面值1,000元发行。假设票面利率应调整为r时，该附认股权证债券可以按面值发行。
附认股权证债券的价值=利息的价值+债券本金的价值+执行净收入的价值
=1000×r×(P/A，8%，10)+1000×(P/F，8%，10)+107.5×(P/F，8%，5)
=1000（元）
即1000×r×6.7101+1000×0.4632+107.5×0.6806=1000
求得：票面利率r=6.91%。
以上为cpa考试《财管》科目“与混合工具相关的价值计算”的相关习题练习。边学边练，效果更佳。希望同学们可以坚持练习，预祝各位考生都能成功到达彼岸。
注：以上内容选自东奥Weibo老师2023年《财管》恒考点基础班课程讲义
（本文为东奥会计在线原创文章，仅供考生学习使用，禁止任何形式的转载）
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