投资项目现金流量的估计_2024注会财管主观题专练
注会《财管》第五章投资项目资本预算属于财务管理中的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。值得注意的是与2023年相比，本章新增一道计算新建项目投资决策的例题，需要同学认真关注。
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投资项目现金流量的估计
【计算分析题1】
甲公司固定资产项目初始投资800000元，当年投产，生产经营期为10年，按直线法计提折旧，期末无残 值。预计该项目投产后每年可生产新产品20000件，产品销售价格为30元/件，单位成本为15元/件，适用的所
得税税率为25%,投资者要求的必要报酬率为10%。
要求：
(1)计算该项目各年的营业现金毛流量；
(2)计算该项目的净现值。
【答案】
(1)年营业收入=30×2 0000=600000(元)
年折旧额=800000/10=80000(元)
年付现营业费用=15×20000-80000=220000(元)
建设期：
NCFo=-800000元
营业期：
NCF₁~10= 税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税
=600000×(1-25%)-220000×(1-25%)+80000×25%=305000(元)
(2)NPV=305000×(P/A,10%,10)-800000=305000×6.1446-800000=1074103 (元)。
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【计算分析题2】
某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%,分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。
(1)甲方案的有关资料如下：
单位：元
年份 项目 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 合计 |
现金净流量 | -50000 | 0 | 20000 | 20000 | 10000 | 20000 | 30000 | |
现金净流量 现值 | -50000 | 0 | 16528 | 15026 | 6830 | 12418 | 16935 | 17737 |
已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，净现值的等额年金为4073元。
(2)乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，净现值的等额年金
为7498元。
(3)丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。
要求：
(1)计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。
(2)计算丙方案净现值的等额年金。
(3)假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值(计算结果保留
整数)。
(4)分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。
部分时间价值系数如下：
t/年 | 6 | 8 | 12 | 16 | 18 |
10%的复利现值系数 | 0.5645 | 0.4665 | 0.3186 | 0.2176 | 0.1799 |
10%的资本回收系数 | 0.2296 | 0.1874 | 0.1468 |
【答案】
(1)
①建设期=1年
②因为甲方案第四年的累计现金净流量=20000+20000+100 00-50000=0(元)
所以该方案包括建设期的静态回收期=4年
(2)丙方案净现值的等额年金=净现值× (A/P10%12)=60000×0.1468=8808 (元)
(3)最小公倍数寿命期为24年
甲方案调整后的净现值=17737×[1+ (P/F10%6)+(P/F10%12)+(P/F10%18)]=36591 ( 元 )
乙方案调整后的净现值=40000×[1+ (P/F10%8)+(P/F10%16)]=67364 (元)
丙方案调整后的净现值=60000×[1+ (P/F10%12)]=79116 (元)
(4)按照等额年金法，因为丙方案净现值的等额年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最优，其次
是乙方案，甲方案最差；
按共同年限法计算丙方案调整后的净现值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最优，其次是乙方案，
甲方案最差。
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