股利分配理论_2023年中级会计财务管理第九章预习知识点
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【知识点】股利分配理论
股利分配理论的核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。
种类 | 观点 | |
股利无关理论 | 1.股利无关理论认为，在一定的假设条件下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。 2.该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括 ：（1）市场具有强式效率； （2）不存在任何公司或个人所得税；（3）不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立。 | |
股利相关理论 | “手中鸟”理论 | 1.该理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大。因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。 2.公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。 |
信号传递理论 | 1.该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。 2.一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。 | |
所得税差异理论 | 该理论认为，由于普通存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。 | |
代理理论 | 1.该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，也就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制 2.股利的支付能够有效地降低代理成本：（1）股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本 3.高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本，所以，最优的股利政策应当使这两种成本之和最小 | |
【总结】
性质 | 理论名称 | 最优股利政策 |
股利无关论 | 股利无关论 | 公司市场价值的高低与公司的利润分配政策无关 |
股利相关论 | “手中鸟”理论 | 高股利政策 |
信号传递理论 | 高股利政策 | |
所得税差异理论 | 低股利政策 | |
代理理论 | 最优的股利政策应当使“代理成本”和“外部融资成本”之和最小 |
注：以上中级会计考试学习内容选自陈庆杰老师财务管理授课讲义
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