个别资本成本的计算_2024年中级会计财务管理预习知识点
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【知识点】个别资本成本的计算
【所属章节】第五章 筹资管理(下)
个别资本成本的计算
个别资本成本是指单一融资方式本身的资本成本,包括银行借款资本成本,公司债券资本成本、租赁资本成本、优先股资本成本、普通股资本成本和留存收益成本等,其中前三类是债务资本成本,后三类是权益资本成本。个别资本成本的高低,用相对数即资本成本率来表达。
一、债务资本成本率
1.一般模式——不考虑货币时间价值,简便考虑。
资本成本率
2.贴现模式——考虑货币时间价值,精确考虑。
由:筹资净额现值=未来资本清偿额现金流量现值
得:资本成本率Kb=所采用的贴现率
1.一般模式
资本成本率
其中:筹资费用=筹资总额×手续费率=筹资总额×筹资费用率
银行借款的资本成本率 | |
公司债券的资本成本率 |
2.贴现模式
贴现模式是对于金额大、时间超过1年的长期资本,更为准确一些的资本成本计算方式。即将债务未来还本付息的现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。
筹资净额现值=未来资本清偿额现金流量(税后利息+还本金额)现值
得:资本成本率=所采用的贴现率
二、优先股资本成本率
对于固定股息率优先股而言,如果各期股利是相等的,优先股的资本成本率按一般模式计算:
资本成本率Ks=年资金用资费用/(筹资总额-筹资费用)=优先股年固定股利/(优先股发行价格-筹资费用)=D/[Pn(1-f)]
Ks优先股资本成本率;D表示优先股年固定股息;Pn表示优先股发行价格;f表示筹资费用率。
三、股权资本成本率
股权资本成本率可以分为普通股资本成本率和留存收益资本成本率。
普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定,随企业各期收益波动,因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算,并假定各期股利的变化呈一定规律性。
计算股权资本成本率,主要有两种方法:
1.股利增长模型法
假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等。设某股票本期支付的股利为D0,未来各期股利按g速度永续增长。目前股票市场价格为P0:
未来各期股利折现现值=筹资净额,折现率即为股权资本成本率
D1=D0×(1+g),各期股利均可根据前一期计算得知,
整理后得到:
2.资本资产定价模型
必要报酬率也称最低报酬率或最低要求的收益率,表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等,则普通股资本成本率为:Ks=Rf+β(Rm-Rf)
Rf为无风险报酬率,Rm为市场平均报酬率,β为某股票贝塔系数。
注:以上中级会计考试学习内容选自杨树林老师2023年《财务管理》授课讲义
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