不同条件下的卸载与加载财务杠杆_2024年中级会计财务管理易错易混点
只要坚持往前走，属于你的风景终会出现。2024年中级会计备考正在进行中，为了更好的帮助大家备考，东奥整理了财务管理科目的【易错易混知识点】，快来学习！
不同条件下的卸载与加载财务杠杆
一、两个基础知识
1.β权益是什么？
项目的折现率是项目的加权平均资本成本，加权平均资本成本等于债务资本成本和股东权益资本成本的加权平均。债务资本成本的计算容易确定，重点看股东权益资本成本的计算。
股东权益资本成本可根据资本资产定价模型计算：
R=Rf+ β X(Rm-Rf)
其中的β数值代表的实际是股权资本的系统风险，所以在这里表示成β权益。
2.β权益大小由什么因素决定？
股权资本的系统风险，既受项目本身经营风险的影响，又受项目债务风险的影响。经营风险大小由项目的经营业务决定，财务风险大小由项目的资本结构决定。
| 风险 | 决定因素 |
| 经营风险 | 经营业务 |
| 财务风险 | 资本结构 |
二、可比公司法
1.什么是可比公司法
可比公司法，寻找一个经营业务与待估计的投资项目类似的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的系统风险，这种方法也称为“替代公司法”。
如果待估计的投资项目的经营业务与本公司原有业务相同，可比公司就是本公司。
| 经营业务 | 资本结构 | β权益 (或资本成本)确定 | |
待估计的投资项目 VS 本公司 | 相同 | 相同 | ①经营风险和财务风险都相同，债务资本成本和股东权益资本成本都相同，所以： 项目的加权平均资本成本=企业当前的加权平均资本成本 |
| 相同 | 不同 | ②通过对资本结构(财务杠杆)进行调整得到待估计的投资项目的β权益 | |
如果待估计的投资项目的经营业务与本公司原有业务不同，可比公司就要选择经营业务与待估计的投资项目类似的其他上市公司。
| 经营业务 | 资本结构 | β权益确定 | |
| 待估计的投资项目VS 其他上市公司 | 相同 | 相同 | ③两者经营风险和财务风险都相同，所以 β权益相等。 项目 β权益=可比公司 β权益 |
| 相同 | 不同 | ④通过对资本结构(财务杠杆)进行调整得到项目的 β权益 | |
所以，上述总共 4种情形。
2.卸载和加载财务杠杆
上面的②、④两种情形，可比公司的资本结构与待估计的投资项目不同，需要对资本结构进行调整才能得到待估计的投资项目的 β权益 ，其基本思路如下图所示：
β 资产=可比公司的 β权益/[1+(1-可比公司所得税税率) x可比公司产权比率]
β 权益=β资产X [1+(1-待估计的投资项目所在公司所得税税率)X 待估计的投资项目的产权比率]。
注：以上中级会计考试易错易混点是由东奥教研团队提供
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