现金流量折现模型参数的估计

2014《财务成本管理》高频考点：现金流量折现模型参数的估计

　　【小编导言】我们一起来学习2014《财务成本管理》高频考点：现金流量折现模型参数的估计。本考点属于《财务成本管理》第七章企业价值评估第二节现金流量折现模型的内容。

　　【考频分析】：

　　考频：★★★★★

　　【内容导航】：

　　(一)折现率

　　(二)无限期寿命

　　(三)现金流量的确定

　　(四)预计现金流量表

　　(五)后续期现金流量增长率的估计

　　【高频考点】：现金流量折现模型参数的估计

　　(一)折现率：第六章已经解决

　　股权现金流量：股权资本成本

　　实体现金流量：加权资本成本

　　(二)无限期寿命

　　1.无限期寿命的划分

　　(1)预测的基期(考试通常为已知数)

　　(2)详细预测期和后续期的划分

　　“详细预测期”，或称“预测期”:在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量折现模型计算其预测期价值;

　　“后续期”，或称为“永续期”:在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。

　　2.判断企业进入稳定状态的标志

　　企业进入稳定状态的主要标志有两个：

　　(1)具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率;

　　(2)具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。

　　【依据】“竞争均衡理论”

　　【提示】“投资资本回报率”，就是第二章的“净经营资产净利率”，只不过这里的投资资本用的是期初数。

　　(三)现金流量的确定

　　1.预测方法：单项预测、全面预测。

　　单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，不利于发现预测假设的不合理之处。

　　全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的预测数据。由于计算机的普遍应用，人们越来越多的使用全面预测。

　　2.预测步骤

　　(1)确定基期数据(实际或修正)

　　(2)确定预测期间(5 7年，不超过10年)

　　(3)预测销售收入

　　以历史为基础，结合未来变化(宏观经济、行业状况、企业发展战略)进行修正。

　　【提示】考试时“预计增长率”为已知条件。

　　(4)预计财务报表的编制

　　①预计利润表(与第二章结构一致)

　　②预计资产负债表(与第二章结构一致)

　　管理用资产负债表

　　(四)预计现金流量表

　　1.企业实体现金流量

　　方法1：剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定

　　方法2：融资流量法

　　债务现金流量=税后利息-新借债务(或+归还债务)

　　股权现金流量=股利-股权资本发行(或+股票回购)

　　融资现金流量=股权流量+债务流量

　　方法3：简便算法：净投资扣除法

　　基本公式：

　　(五)后续期现金流量增长率的估计

　　在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

　　【相关复习资料】：

　　2014《财务成本管理》第七章企业价值评估基础考点汇总

　　2014《财务成本管理》第七章企业价值评估阶段测试题汇总

　　2014《财务成本管理》第七章企业价值评估答疑精选汇总

　　2014《财务成本管理》第七章企业价值评估思维导图

　　注会频道相关推荐：

　　2014《财务成本管理》第七章企业价值评估高频考点归纳

　　2014注册会计师冲刺必看：六科高频考点归纳

　　东奥独家巨献：2014注会备考全网最丰富复习资料集合