业绩的财务计量

计算每股收益时股数的选择问题

①从公司的盈利能力看，使用“平均股份数”可以使净利润与产生净利润的资本保持更好的因果关系。

②从股东分享的财富看，使用“年度末股份数”可以更好地体现“同股同权”的经济现实。

③如果股份数的变动不是增发股份引起的，而是发放股票股利或股票分割造成的，则投入资本并无实际增长，使用“年度末股份数”更为合理。

特别项目损益问题

在评价公司的业绩时，排除特别项目损益(如自然灾害损失和资产被政府没收等)可以使不同时期和不同公司的“每股收益”有更好的可比性。

优缺点

内容

说明

与其他业绩指标相比的优点

可比性较好

对于净收益和每股收益的计算方法，各国都有统一的会计准则来进行规范，统一的规范为净收益和每股收益的可比性提供了保障，这是其他业绩评价指标无法与之相比的。

可信性较高

净收益数字是经过审计的，因此其可信性比其他业绩指标要高得多。

局限性

①没有考虑通货膨胀的影响。

②收益的确认必须具备确定性和可计量型等要求，这就会忽视价值创造活动的某些成果。

③每股收益指标的“每股”的“质量”不同，限制了该指标的可比性。

（有的股票平价发行，有的股票溢价发行且每股代表净资产不同）

④与其他业绩计量指标相比，净收益容易被经理人员进行主观的控制和调整。

⑤净收益指标促使公司的行为短期化，不利于公司长期、稳定的可持续发展。

基本公式

投资报酬率=投资报酬/投资额

可供选择的“报酬”

净利润、息税前利润、息前税后利润、营业利润等

可供选择的“投资额”

总资产、有形资产（总资产减无形资产）、长期资本（股东权益加长期负债）、投资资本（股东权益加净负债）、股东权益等

指标

计算公式

总资产净利率

总资产净利率=税后利润/总资产

净经营资产净利率

净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产

权益净利率

权益净利率=税后利润/所有者权益

优点

把一个公司赚取的收益和所使用的资产联系起来。它是衡量公司资产使用的效率水平的评价指标，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。

局限性

①投资报酬率的计算要使用“净收益”数据，因此作为业绩评价指标具有与“净收益”类似的缺点。

②不同的公司发展阶段，投资报酬率会有变化。投资报酬率的评价要根据公司的发展阶段进行。

③投资报酬率的另一个局限性是它诱使经理人员放弃报酬率低于公司平均报酬率但高于公司资本成本的投资机会。

一般定义

剩余收益是依据经济学的利润建立的一个会计概念，是指一项投资的实际报酬与要求的报酬之间的差额。

与会计利润的区别

剩余收益和会计利润的主要区别，是其扣除了机会成本，而会计利润仅扣除实际支出的成本。

公式

剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额

【提示】应计成本度量的是一笔资金用于本项目而不能用于其他项目的机会成本。

基本公式

经济增加值=调整后税后经营利润-加权平均资本成本×调整后的投资资本

与剩余经营收益的联系

是剩余经营收益的计算方法之一，或者说是剩余经营收益的一种“版本”。

与剩余经营收益的区别

①在计算经济增加值时，需要对会计数据进行一系列调整，包括税后经营利润和投资资本。

②需要根据资本市场的机会成本计算资本成本，以实现经济增加值与资本市场的衔接；而剩余收益是根据投资要求的报酬率来计算的，该投资报酬率可以根据管理的要求做出不同选择，带有一定主观性。

种类

内容

（1）基本经济增加值

特征

基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。

公式

基本经济增加值=税后经营利润－加权平均资本成本×报表总资产

评价

（1）计量容易。

（2）由于“经营利润”和“总资产”是按照会计准则计算的，它们歪曲了公司的真实业绩。

（3）不过相对于会计利润来说是个进步，它承认了股权资金的成本。

（2）披露的经济增加值

含义

披露的经济增加值是利用会计数据进行十几项标准的调整计算出来的。这种调整是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行的。

典型的调整

①对于研究与开发费用，按照会计准则要求,研究阶段的支出在发生时计入当期损益,开发阶段的支出满足特定条件的确认为无形资产,其他开发阶段支出也应计入当期损益，经济增加值要求将其作为投资并在一个合理的期限内摊销。

②对于战略性投资，会计将投资的利息（或部分利息）计入当期财务费用，经济增加值要求将其在一个专门账户中资本化并在开始生产时逐步摊销。

③对于收购形成的商誉，会计把其中的一部分立即转为费用，另一部分作为无形资产在规定年限内摊销，经济增加值要求商誉保留在资产负债表上，不进行摊销，除非有证据表明它的价值的确下降了。

④对于为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用，会计作为费用立即从利润中扣除，经济增加值要求把争取客户的营销费用资本化并在适当的期限内摊销。

⑤对于折旧费用，会计大多使用直线折旧法处理，经济增加值要求对某些大量使用长期设备的公司，按照更接近经济现实的“沉淀资金折旧法”处理。

⑥对于重组费用，会计将其作为过去投资的损失看待，立即确认为当期费用；经济增加值将重组视为增加股东财富的机遇，重组费用应作为投资处理。

【提示1】上述调整，不仅涉及利润表而且还会涉及资产负债表的有关项目。例如，将研发费用从当期费用中减除，必须相应增加投资资本。

【提示2】计算经济增加值时，要把表外融资项目纳入“总资产”之内，如长期性经营租赁资产等。

（3）特殊的经济增加值

它是特定公司根据自身情况定义的经济增加值。是量身定做的经济增加值。

（4）真实的经济增加值

真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。它要对会计数据做出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。

优点

（1）经济增加值最直接的与股东财富的创造相联系。

（2）经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。（经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。）

局限性

（1）由于经济增加值是绝对数指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力。

（2）经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。

（3）不利于建立一个统一的规范。而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

优点

（1）从理论上看，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法。

（2）可以反映公司的风险。公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价。市场增加值不仅可以用来直接比较不同行业的公司，甚至可以直接比较不同国家公司的业绩。

局限性

（1）股票市场是否能真正评价公司的价值，一直是一个令人怀疑的问题。

（2）从短期来看，股市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。股价每天有升降，并非由于公司业绩天天有变化。

（3）非上市公司的市值估计往往是不可靠的。大部分公司是不上市的，没有恰当的市值估计数据，限制了市场增加值的应用。

（4）即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门和单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价。