投资项目风险的衡量方法

适用范围

若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险不一致（不满足等风险假设）。

调整方法

寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的β值。

计算步骤

①卸载可比企业财务杠杆：

β_资产=类比上市公司的β_权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税税率）×类比上市公司的产权比率]

②加载目标企业财务杠杆

目标公司的β_权益=β资产×[1+（1-目标公司适用所得税税率）×目标公司的产权比率]

③根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率

股东要求的报酬率=无风险利率+β_权益×市场风险溢价

④计算目标企业的加权平均资本成本

加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×负债比重+权益成本×权益比重

调整方法

以本公司的原有β替代待评估项目的β值。

计算步骤

①卸载原有企业财务杠杆：

β_资产=原有公司的β_权益/[1+（1-公司原适用所得税税率）×公司原有的产权比率]

②加载投资新项目后企业新的财务杠杆

公司新的β_权益=β_资产×[1+（1-公司新适用所得税税率）×公司新的产权比率]

③根据新的β权益计算股东要求的报酬率

股东要求的报酬率=无风险利率+β_权益×市场风险溢价

④计算新的加权平均资本成本

加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×新负债比重+权益成本×新权益比重