2016年注册会计师考试《财务成本管理》预习要点(中)

　　【东奥小编】参加2016年注册会计师考试的考生已经陆续开始备考，为了帮助大家提升备考效率我们为大家整理了2016年注册会计师考试预习知识点，下面是2016年注册会计师考试《财务成本管理》预习要点(中)。

　　(二)资本成本

　　什么是资本成本?投资都是有机会成本(即为了得到某种东西所必须放弃的东西)的，投资人把资金投到一个公司，他就失去了投资于其他公司的收益。资本成本是投资人要求的必要报酬率。如果你给投资人的报酬率还达不到资本成本，那么投资人凭什么冒着风险给你投资呢?资本成本也是折现率的问题，也是为第七章和第八章打基础，故预习阶段要尽量掌握好。要区分公司的资本成本和项目的资本成本、要会用资本资产定价模型(无风险利率的估计、贝塔值的估计、市场风险溢价的估计都要掌握)和股利增长模型(股利增长率与可持续增长率结合要掌握)计算股权资本成本、会用到期收益率法(与第五章债券的收益率相结合)和风险调整法(如何计算企业的信用风险补偿率)计算债务资本成本。

　　(三)企业价值评估

　　本章的重难点在于利用现金流量折现法评估企业价值。现金流量折现法的原理其实就是增量现金流量原则和货币的时间价值原则，所以本章可以看成第四章的延续，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值。利用现金流量折现法评估企业的价值有两种常用方法：即实体现金流量折现模型和股权现金流量折现模型，关键是确定每年的现金流量和折现率，其中涉及的营业现金毛流量、营业现金净流量与实体现金流量是按照编制后的预计资产负债表和预计的利润表调整后得来的(其与第二章关联度很大，第二章是给出了传统财务报表，然后调整为管理用资产负债表和管理用利润表，然后计算现金流量，本章是编制预计资产负债表、预计利润表，然后计算现金流量)，所以就要编制预计资产负债表和预计利润表。第五章固定增长股票价值的计算模型也为本章现金流量折现法下的折现模型提供了方法。第六章加权平均资本成本为本章企业价值评估的现金流量折现法提供了折现工具。预习阶段主要掌握教材上的例题，如P156 例7-1(销售百分比法结合剩余股利政策)和P170例7-4(销售百分比法结合优序融资理论)编制预计报表。要清楚预测期和后续期的划分。要会计算企业的实体现金流量和股权现金流量(与第二章管理用财务报表分析结合)。

　　相对价值法主要掌握其原理，要理解市盈率、市净率和市销率各个指标的含义、各自的适用条件以及相互之间的关系。

　　(四)资本预算

　　本章可谓是财管教材中最难的一章了。本章与企业价值评估一脉相承，企业价值评估讲的是如何评价一个企业的价值，而资本预算讲的是如何评价一个项目的价值。预习阶段主要掌握评价评价的方法(净现值法、现值指数法、内含报酬率法、回收期法各自的含义及计算、几个指标间的关系)、现金流量的估计(区分相关成本和非相关成本以及要考虑用于项目的非现金资产的机会成本、采用的投资方案对其他项目的影响)、固定资产更新决策(教材P199例8-6)、互斥项目的优选、项目风险的衡量与处置(区分项目的特有风险、项目的公司风险和项目的市场风险、调整现金流量法和风险调整折现率法的计算及二者的区别、利用可比公司法计算新建项目的折现率、利用最大最小法和敏感程度法对项目的特有风险进行分析)。

　　(五)期权估价

　　也是非常有难度的一章。建议在预习阶段注重理解原理，实物期权中的时机选择期权把教材中的例题掌握即可，其余两个实物期权可不预习。

　　什么是期权呢?其实就是一种选择权，该选择权是有价值的。期权是一种独特类型的金融合约，因为它赋予购买者的是做某事的权利而不是义务。购买者仅在执行期权有利时才会用到它，否则期权将被放弃。初学者应先理解什么是看涨期权、看跌期权、什么是期权的到期日价值。

　　期权的投资策略是本章预习阶段的第一个重点，要理解保护性看跌期权和抛补看涨期权的原理、组合净收入和组合净损益，对于保护性看跌期权和抛补看涨期权的对比还可参考：保护性看跌期权与抛补看涨期权对比。期权价值的影响因素必须重点理解，考试的常考点。

　　期权价值评估的方法是预习阶段的第二个重点，重点预习套期保值原理和风险中性原理。建立套期保值的意图是：通过组合以后把未来股价波动风险完全对冲掉，这就意味着希望建立一个无风险组合，无风险组合带给我们的回报率是无风险报酬率，即该项投资活动的内含报酬率。风险中性原理是基于假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券是预期报酬率都应当是无风险利率。要会利用上述两个原理计算期权的价值。

　　点击查看更多《财务成本管理》知识点>>>

　　相关推荐：

　　2015《财务成本管理》49项综合题易考点归纳

　　2015《财务成本管理》94项计算分析题易考点归纳

　　2015注会《财务成本管理》科目20个选择题易考点归纳