2014财管公式总结（七）：长期计划与财务预测七类公式

在不增发新股的条件下，资产周转率和资本结构（权益乘数、资产负债率、产权比率）不变

在不增发新股的条件下，资产周转率和资本结构（权益乘数、资产负债率、产权比率）不变，则：
下期实际增长率＝下期可持续增长率
＝下期资产增长率＝下期股东权益增长率

销售净利率或
利润留存率提高

下期实际增长率＝下期可持续增长率
下期实际增长率＞本期可持续增长率
下期可持续增长率＞本期可持续增长率

销售净利率或
利润留存率降低

下期实际增长率＝下期可持续增长率
下期实际增长率＜本期可持续增长率
下期可持续增长率＜本期可持续增长率

理解：

下期的销售净利率提高使留存收益超常增长，使下期实际增长率超过了本期的可持续增长率

在不增发新股的条件下，销售净利率和利润留存率不变

资产周转率或权益乘数提高

下期实际增长率＞下期可持续增长率＞本期可持续增长率

资产周转率或权益乘数降低

下期实际增长率＜下期可持续增长率＜本期可持续增长率

4个财务比率不变
增发新股

下期实际增长率＞下期可持续增长率
下期实际增长率＞本期可持续增长率
下期可持续增长率＝本期可持续增长率

资本结构（权益乘数）不变
不发新股
资产周转率提高

1）资产周转率＝ à资产周转率提高à收入的增长率＞资产的增长率à下期实际增长率＞下期资产增长率
2）资本结构不变à下期资产增长率＝下期股东权益增长率
3）不发新股à下期股东权益增长率＝下期可持续增长率

下期实际增长率＞下期可持续增长率

影响可持续增长率的因素提高，（资产周转率提高）

下期可持续增长率＞本期可持续增长率

资产周转率不变
不发新股
权益乘数提高（或资产负债率，产权比率提高）

1）资产周转率＝收入/资产à资产周转率不变à收入的增长率＝资产增长率à下期实际增长率＝下期资产增长率
2）权益乘数 = 资产/所有者权益à权益乘数提高à下期资产的增长率＞下期股东权益增长率
3）不发新股à下期股东权益增长率＝下期可持续增长率

下期实际增长率＞下期可持续增长率

影响可持续增长率的因素提高，（权益乘数提高）

下期可持续增长率＞本期可持续增长率

4个财务比率不变
增发新股

1）资产周转率不变à下期实际增长率＝下期资产增长率
2）资本结构（权益乘数）不变à下期资产增长率＝下期股东权益增长率
3）增发新股à下期股东权益增长率＞下期可持续增长率
4）影响可持续增长率的4个比率不变à下期可持续增长率＝本期可持续增长率

下期实际增长率＞下期可持续增长率
下期实际增长率＞本期可持续增长率
下期可持续增长率＝本期可持续增长率

 可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念：
 1）可持续增长率——不发行新股，不改变销售净利率，资产周转率，权益乘数，利润留存率时， 公司销售所能增长的最大比率
 2）实际增长率——公司本年销售额与上年销售额相比的增长百分比

 不发股票、回购股票的情况下：
 四个比率不变——实际增长率 = 本年可持续增长率 = 上年可持续增长率
 有比率增加——1）实际增长率>上年可持续增长率 2）本年可持续增长率>上年可持续增长率
 有比率减少——1）实际增长率<上年可持续增长率 2）本年可持续增长率<上年可持续增长率

 四个比率到了极限，只有发行新股才能提高销售增长率

 资产周转率和资本结构（权益乘数、资产负债率、产权比率）不变的情况下
 同一期间的实际增长率＝可持续增长率

 理解可持续增长率与实际增长率：
 每年年末，根据本年的实际数据（年末数据都是确定的历史了） 可以计算一个可持续增长率，这个增长率，是假设未来（下一年）保持和本年指标（这些已知的指标）一样，且不发新股时候，能达到的最大增长率。也就是每年计算的是下一年可以达到的增长率，换到下一年的角度来看，实际增长率不一定等于上年末计算时候的那个可持续增长率，只有下年满足了这些假设，才可能使得这些指标不变的情况下达到，可持续增长。如果下一年指标变了，那在下年末，根据变了的指标计算得到的就是下一年的可持续增长率，结合之前的解释，这个可持续增长率是下一年末计算的，下下年满足假设能达到的增长率。

 1. 实际增长率，就是企业的销售收入增长率
 2. 实际增长率不受可持续增长率的约束，企业收入能增长多少，实际增长率就是多少
 3. 可持续增长率只是不进行外部融资所算出的理论中的增长率，它不是事实。实际上经过企业一年的经营，企业的实际增长率和可持续增长率经常不一致，当然有的时候也可能是相等的
 4. 在不增发新股和不回购股票的情况下，本年的可持续增长率＝本年股东权益增长率。
资产周转率上升时，本年实际增长率>本年资产增长率；由于资产负债率不变，即：本年资产增长率＝本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率> 本年股东权益增长率； 由于：本年可持续增长率＝本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率>本年可持续增长率
 5. 销售净利率或者留存收益率上升，由于资产周转率不变，本年实际增长率＝本年资产增长率；由于资产负债率不变，本年资产增长率＝本年股东权益增长率，所以本年实际增长率＝本年股东权益增长率＝本年的可持续增长率