保护性看跌期权与抛补看涨期权对比

　　东奥提示：保护性看跌期权和抛补看涨期权是两个非常重要的投资策略。这两个投资策略既有相同点又有不同点，机构投资者常用的投资策略是抛补看涨期权的投资策略。下面我们来对比一下这两种投资策略。

　　(一)相同点

　　无论是保护性看跌期权还是抛补看涨期权，它最初的判断是基于对股票的前景判断，通过卖出或者买进期权来将现货市场与期权市场的风险对冲从而降低风险，同时减少收益来达到平衡的。利用这一点，保护性看跌期权和抛补看涨期权做套期保值的原理是相同的，即通过组合以后把未来股价波动风险完全对冲掉，这就意味着购建一个无风险组合，既然是无风险组合，那么未来无论股价是上涨还是下跌，现金流量都是确定的，也因为是无风险组合，那么其组合带给投资人的回报率便是无风险利率，从而实现套期保值。

　　(二)不同点

　　1、保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，最低净收入等于执行价格X，最低净损益等于X-S0-P;抛补看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益，最高净收入为执行价格X，最高净损益为X-S0+C。

　　2、投资目的不同：保护性看跌期权的投资者最初对股票的前景判断是看好股价上涨，但又担心股票下跌，故选择在买股票的同时购入一份看跌期权，这如同为股票买了份保险，其持有者对待风险的态度是比较谨慎的;抛补看涨期权的投资者最初对股票的前景判断是觉得股价很可能会下跌，如果股价下跌，因交易对手购买的是看涨期权，故不会行权，这样抛补看涨期权的投资者就可得到期权费收入。有人会问，既然抛补看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益，怎么都觉得抛补看涨期权投资策略没有保护性看跌期权的投资策略好，为什么还要抛补看涨期权的投资策略呢?抛补看涨期权是机构投资者常用的投资策略，机构投资者目的是赚取佣金(即期权费收入)，他们看好股价下跌，如果股价下跌，在期权市场就可以白白得到期权费收入，就算判断失误，股价上涨，但是仍可以得到出售看涨期权时的期权费收入，减少了损失。也可以这样理解：机构投资者到年底要给股东分红，分红是需要现金的，如果选择保护性看跌期权那还要买看跌期权造成现金流出，而选择抛补看涨期权则是出售看涨期权会获得现金流入。所以机构投资者更倾向于抛补看涨期权。

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